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天然橡胶月度报告总结

核心内容

2021年3月，天然橡胶价格延续跌势，抹去了今年以来的所有涨幅。主要原因是国内商品通胀预期消退，基本面因素重新主导市场。在增产周期背景下，价格承压回落，空头走势尚未结束，因此建议投资者逢高抛空。

主要观点

• 价格走势：天胶价格在3月继续下跌，整体处于寻底过程中。
• 宏观面影响：全球经济复苏预期已反映在金融资产价格中，后续增长数据难以带来额外动力。美国经济若加速复苏，将推动CPI上行，迫使美联储提前缩表或加息，进一步压制大宗商品价格。
• 市场结构：基差保持低位，期现联动紧密，缺乏明确方向指引。3L与全乳价差显示期货价格偏高，后期有回落空间。
• 基本面分析：国内和海外现货市场均跟盘运行，未出现明显独立走势。产区方面，云南虽有白粉病，但影响有限；海南气候良好，预计产量将增加。进口数据恢复至2018、2019年水平，对价格形成压制。消费端，汽车行业数据环比下降，同比略有增长，但整体不复去年下半年的高增长态势。

关键信息

1. 国内现货市场

• 上海全乳胶价格与期货走势一致。
• 青岛保税区美元胶售价未出现显著波动。
• 国内市场缺乏独立性，受国际价格影响较大。

2. 海外现货行情

• 海外市场同样跟盘波动，未出现明显变化。
• 越南出口畅通，后期到货量可能增加，对期货价格形成压力。

3. 产区情况

• 云南：出现白粉病，但影响有限。
• 海南：气候良好，预计产量增加。
• 整体趋势：天胶处于增产周期，价格越高，产量越大，空头压力持续。

4. 进出口情况

• 1-2月中国进口天然及合成橡胶合计108万吨，同比增加2.3%。
• 数据恢复至2018、2019年水平，对价格形成压制。

5. 库存情况

• 交易所库存增长缓慢，与去年情况类似。
• 若库存持续增长至7月底，胶价可能迎来上涨动力。

6. 消费情况

• 汽车行业2月数据环比下降，同比增长。
• 春节假期因素影响明显，但整体消费增长不乐观。
• 1-2月汽车产量与销量数据表明，需求增长已放缓。

操作建议

• 趋势判断：天胶仍处于增产周期，基本面利空因素主导市场。
• 策略建议：建议投资者在价格高位时逢高抛空，避免追高。
• 时间窗口：预计二季度至三季度前，金融市场表现不佳，胶价仍可能继续寻底。

总结

综合宏观面与基本面分析，天然橡胶价格在2021年3月继续下跌，基本面利空因素占据主导。增产周期下，价格越高，抛压越大。同时，通胀预期消退，金融资产价格面临下行压力。建议投资者在市场高位时采取逢高抛空策略，以规避潜在风险。