20141020-安信国际证券-消费行业周报_CPI重回_1时代_消费品价格承压_12页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年10月消费行业的主要趋势、公司动态及市场表现，涵盖乳制品、食品饮料、纺织服装、酒类、餐饮及旅游等多个细分领域。整体来看，消费品价格受到多重因素影响，部分行业出现价格下跌，但部分企业表现强劲。

主要观点

1.1 现代牧业（1117）第三季度业绩符合预期，品牌奶表现靓丽

• 现代牧业2014年前三季度收入同比增长77.6%，原奶收入增长60.2%，品牌奶收入增长186.5%。
• 第三季度收入同比增长63.1%，其中原奶收入增长31.8%，品牌奶收入增长273.5%。
• 公司预计全年品牌奶收入可达8亿元，远超此前预期。
• 原奶价格在四季度有望企稳甚至反弹，公司估值具备安全边际。

1.2 安踏体育（2020）订货会数据持续好转

• 订单金额维持正增长，按年录得低双位数升幅，同店销售录得高单位数升幅。
• 体育服装行业整体呈现回暖态势，安踏连续六个季度订单额增长。
• 渠道库销比改善和同店销售增长表明经销商经营环境改善。

1.3 旅游业：高铁网与互联网将促进旅游业进入二次普及阶段

• 高铁建设缩短了出行时间，有助于覆盖更多客源地。
• 高铁与互联网结合，将极大便利民众出游，推动旅游业发展。
• 在线旅游公司将在行业增长中持续受益。

行业数据监测

2.1 乳制品

• 生鲜乳价格连续第三周稳定在3.91元/公斤，同比增长下降至3.7%。
• 奶粉进口量增长61.8%，但增速放缓。

2.2 肉制品

• 猪肉价格继续下降，但受能繁母猪存栏量下降影响，预计未来6-9个月价格将上涨。
• 高铁建设对肉制品行业的潜在影响尚未显现。

2.3 纺织服务

• 棉价持续下跌，内外棉价差缩小。
• 化纤价格方面，粘胶短纤和长丝回升，涤纶价格弱势下跌。
• 纺织服装出口呈现弱复苏，同比增长7.4%。

行业及公司动态

3.1 食品及饮料

• 全球食品价格指数连续6个月下滑，奶制品、谷物、食用油、糖类价格下降。
• 中美盐业签署战略合作协议，可能推动盐业体制改革。
• 康师傅控股因黑心油风波股价下跌，但否认与台湾油品事件有关。
• 顶新集团宣布退出台湾油品市场，并设立食品安全基金。

3.2 酒类

• 高端白酒价格结构基本形成，茅台和五粮液分别处于筑底和价格下行阶段。
• 茅台重启“赖茅”品牌，主打中端市场，与中石化合作。

3.3 餐饮

• 商务部发布《餐饮业经营管理办法》，禁止最低消费。
• 在线餐饮用户预计在2015年达2.21亿人，低端市场仍是主导。
• 味千中国第三季度业绩表现不佳，同店销售下滑。

3.4 纺织服装

• 纺织服装出口同比增长7.4%，但增速较前一年下降。
• 安踏体育折价配股，套现11.42亿港元。
• 安踏与NBA中国结成长期合作伙伴。
• 特步和匹克关店步伐放缓，匹克实现增长。

3.5 旅游

• 国家旅游局降低智慧旅游门槛，鼓励行业发展。
• 邮轮运输试点启动，推动邮轮产业链发展。
• 阿里可能收购在线旅游公司Expedia，艺龙资源将助力阿里旅游业务。
• 驴妈妈融资3亿元，用于产品创新和用户体验改善。
• 去哪儿网开拓低端酒店市场，计划通过低价策略超越携程。

股份表现及估值

4.1 安信国际消费组合股份表现

• 85个消费股平均下跌1.7%，落后大市1.1个百分点。
• 一周表现最佳的消费股包括达芙妮国际、华宝国际、申洲国际集团等。
• 一周表现最差的消费股包括原生态牧业、合生元、天喔国际等。
• 一个月表现最佳的消费股包括雅士利国际、冠华国际控股、申洲国际集团等。
• 一个月表现最差的消费股包括原生态牧业、现代牧业、思捷环球控股等。

4.2 估值数据

• 乳业板块中，蒙牛乳业市盈率较低，但品牌奶增长显著。
• 现代牧业估值较低，但品牌奶表现超预期，未来增长潜力大。
• 合生元和中国辉山乳业进行股份回购，显示公司信心。
• 酒类板块中，青岛啤酒和华熙生物科技市盈率较低。
• 旅游板块中，驴妈妈和去哪儿网表现积极，拓展市场。

关键信息

• 消费品价格承压：CPI重回“1时代”，食品价格同比涨幅下降，非食品价格涨幅较低。
• 行业复苏迹象：部分公司如现代牧业、安踏体育表现良好，订单和销售数据回暖。
• 政策影响：商务部发布新规，推动餐饮业发展；国家旅游局支持智慧旅游。
• 市场波动：康师傅控股因食品安全事件股价下跌，顶新集团退出台湾油品市场。
• 行业整合与扩张：旅游业和在线旅游领域出现整合迹象，如众信旅游并购合纵连横。

总结

整体来看，消费行业在2014年10月面临价格压力，但部分企业通过品牌策略、市场拓展和政策支持实现增长。乳制品和纺织服装行业表现分化，现代牧业和安踏体育等企业表现突出，显示出行业复苏的潜力。同时，食品安全问题和政策调整对行业影响深远，值得关注。