20201016-西证国际证券-每日头条_中国9月CPI重回_1时代_猪肉蔬菜价格回落_8页_588kb

报告摘要

中国9月CPI重回“1时代”，市场分析总结

核心内容

中国9月CPI同比上涨1.7%，为2019年2月以来首次重回“1时代”，涨幅较8月回落0.7个百分点。9月PPI同比下降2.1%，降幅扩大0.1个百分点。猪肉和蔬菜价格回落，带动食品价格涨幅明显下降。整体来看，CPI和PPI数据反映国内通胀压力有所缓解，但PPI仍面临下行压力。

主要观点

市场整体趋势：A股市场对当前行情持谨慎乐观态度，认为存在结构性风险与结构性机会，需警惕板块炒作过热。
货币政策：当前货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。7月30日政治局会议未显示边际放松，甚至有所收敛。
海外市场影响：美股存在调整风险，尤其是前期估值泡沫较大的板块。9月16日美联储维持利率不变，但市场仍面临不确定性，如特朗普感染新冠及大选临近。
人民币资产：人民币存在升值压力，优质人民币资产仍具吸引力。
行业展望：
- 新能源汽车：预计从2020年第三季度开始销量迎来拐点，下半年同比增速有望回升至20%-30%。
- 光伏行业：景气复苏确定性较强，四季度后价格上涨，多晶硅和单晶硅价格已回升。
- 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头地位凸显。但中美博弈加剧，可能对海外收入占比高的企业带来风险。
- LED产业链：前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，成长空间大。
- 玻璃行业：近期涨价放缓，但长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，预计下半年表现良好。普通玻璃需求主要来自地产和汽车，预计竣工面积增速回升将支撑需求。
风险提示：市场存在不确定性，包括国际关系变化、疫情走势、政策调整等，需谨慎应对。

关键信息

一、指数表现

指数	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	24159	-2.06	-14.30
国企指数	9762	-1.60	-8.81
上证综合指数	3332	-0.26	8.01
沪深300指数	4799	-0.17	14.22
创业板指数	2738	-0.95	53.91
日经225指数	23507	-0.51	-5.32
道琼斯指数	28494	-0.07	-7.00
标普500指数	3483	-0.15	0.86
纳斯达克指数	11714	-0.47	17.50
罗素2000指数	1639	1.06	-10.06
德国DAX指数	12704	-2.49	-3.22
法国CAC指数	4837	-2.11	-17.05
富时100指数	5833	-1.73	-18.71
俄罗斯指数	2817	-1.36	-4.18

二、预期估值

指数	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	14.27	1.20	2.17
国企指数	11.75	1.20	1.94
上证综合指数	15.92	1.51	2.10
MSCI中国指数	14.72	1.49	2.05
道琼斯指数	28.02	6.21	1.72

三、波幅指数

指数	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	26.40	1.27	74.89
VHSI指数	21.43	3.18	52.34

四、商品价格

商品	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1062	0.57	12.65
LME铜连续	6749	0.49	9.31
COMEX黄金连续	1903	0.10	25.25
COMEX白银连续	24.19	-0.70	35.70
ICE布油	43.16	-0.37	-34.61

五、利率情况

利率	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	0.30	-0.33	-82.22
10年期美国国债	0.72	-1.10	-62.53
5年期中国国债	3.06	1.58	6.15
10年期中国国债	3.23	0.43	2.67

六、AH股对比

公司	H股代号	H股收市价	日变动%	H股对A股溢价%
第一拖拉机	38	2.94	0.34	-77.16
东北电气	42	0.48	-2.17	-75.46
江苏宁沪	177	7.89	-1.62	-24.11
青岛啤酒	168	62.20	-0.87	-25.93
中国石油	857	2.20	-0.37	-51.55
中国神华	1088	13.96	-0.15	-24.57
恒安国际	1044	14.06	-0.48	-47.19
马鞍山钢铁	323	1.77	-0.48	-40.67
深圳高速	548	6.86	-0.56	-29.37
中国交建	1800	1,196	3.82	2.45

七、主要行业股份估值

行业	公司	市值 (亿港元)	经调整市盈率(x)	市帐率(x) 1年预测	股息率(%) 1年预测	净资产收益率(%) 1年预测
汽车	吉利汽车	0151.HK	279	8.66	0.35	2.74
汽车	比亚迪	1211.HK	3,973	216.02	5.28	0.05
汽车	广汽集团	2238.HK	1,057	16.49	5.38	4.78
银行	汇丰控股	0005.HK	6,187	48.73	0.29	5.31
银行	建设银行	0939.HK	13,333	4.88	6.65	7.62
银行	工商银行	1398.HK	18,970	4.78	6.78	6.78
保险	友邦保险	1299.HK	2,217	63.24	3.30	0.88
保险	中国平安	2318.HK	16,302	11.47	1.72	2.80
保险	中国人寿	2628.HK	12,833	9.05	4.49	1.64
石油	中石化	0386.HK	5,077	94.19	0.39	9.88
石油	中石油	0857.HK	8,119	-28.91	0.26	7.73
石油	中海油	0883.HK	3,255	7.23	0.64	8.92
资源	鞍钢股份	0347.HK	279	22.52	0.35	2.74
资源	江西铜业	0358.HK	473	15.58	0.50	1.22
资源	海螺水泥	0914.HK	3,229	7.23	1.46	4.24
资源	中国神华	1088.HK	3,652	6.70	0.67	9.88
资源	紫金矿业	2899.HK	1,799	26.37	2.22	1.98
资源	洛阳钼业	3993.HK	900	26.76	1.23	1.69
铁路基建	中电控股	0390.HK	1,407	15.99	2.85	5.31
铁路基建	中国铁建	0003.HK	1,217	3.44	2.46	4.48
铁路基建	中国中车	1766.HK	1,693	7.83	5.89	4.69
快速消费品	中国旺旺	0151.HK	648	16.21	13.45	6.19
快速消费品	万洲国际	0288.HK	895	9.52	7.11	5.19
快速消费品	华润啤酒	0291.HK	1,502	90.27	36.15	0.41
快速消费品	康师傅	0322.HK	822	17.85	17.88	4.49
快速消费品	恒安国际	1044.HK	660	14.06	11.53	4.89
快速消费品	百威亚太	1876.HK	3,106	84.00	19.04	0.87
快速消费品	蒙牛乳业	2319.HK	1,500	42.28	26.59	0.52
医药保健	石药集团	1093.HK	1,160	25.54	18.91	1.68
医药保健	国药控股	1099.HK	517	7.65	6.07	3.62
医药保健	中生制药	1177.HK	1,534	56.62	34.90	0.57
医药保健	复星医药	2196.HK	1,577	22.98	18.74	1.24
电讯	中国电信	0728.HK	1,959	8.70	8.09	5.17
电讯	中国联通	0762.HK	1,658	12.60	11.40	2.99
电讯	中国铁塔	0788.HK	2,359	38.12	27.28	1.19
电讯	中国移动	0941.HK	10,289	8.84	8.34	6.47