20170514-天风证券-电子制造行业深度研究：柔性OLED打开产业投资新机会，设备企业确定性受益！_33页_2mb

OLED产业投资机会分析总结

核心内容

OLED作为一种新一代平板显示技术，相较于LCD具有省电、轻薄、可视角度大和柔性等优势，正逐渐成为中小尺寸显示面板的主流方案。2017年起，OLED进入快速渗透期，供给端产能逐步放量，需求端智能手机、车载、可穿戴设备等市场持续增长，推动OLED行业进入高速发展期。

主要观点

• OLED市场快速渗透：从2016年起，OLED在智能手机中的渗透率快速提升，预计到2020年，OLED手机显示屏将占全球智能手机市场的40%以上。
• 柔性OLED成为趋势：随着技术发展和市场需求变化，柔性OLED正成为OLED显示的主要方向，预计到2020年，柔性OLED占比将从2016年的27%提升至62%。
• 设备企业受益明显：OLED产线投资巨大，国内新增多条柔性OLED产线，设备投资确定性强，设备企业将率先受益。
• 国产替代加速：国内OLED面板产能增长迅速，预计到2020年将占全球OLED总产能的28%，成为全球第二大供应国。
• 产业链投资机会：柔性OLED带动了柔性基板材料、封装材料、3D玻璃、触控模组等环节的投资增长，相关企业迎来发展机遇。

关键信息

1. 市场供需关系

• 需求端：智能手机仍是OLED最大应用市场，未来几年，中高端国产手机将广泛采用OLED屏幕。
• 供给端：2016-2020年，全球OLED产能将显著增长，其中柔性OLED产能占比将大幅提升。
• 供需趋势：2020年前OLED市场将处于需求偏紧状态，不必担心产能过剩。

2. 柔性OLED发展趋势

• 技术演进：OLED从硬屏、曲面屏、折叠屏逐步演进为柔性屏。
• 应用场景：柔性OLED在智能手机、可穿戴设备、VR设备、车载中控屏等新兴领域有广泛应用。
• 市场前景：预计2020年全球OLED消耗量将达2156万平米，是2015年的5倍多。

3. 产业链投资变化

• 柔性基板材料：PI膜因其高耐热性、低热膨胀系数等特性，成为柔性OLED基板材料的首选。
• 封装材料：柔性OLED封装材料需具备良好的水氧隔绝性能，目前三星和LG已实现柔性基板量产。
• 触控模组：柔性OLED因封装技术限制，短期内仍以外挂式触控为主，触控厂商迎来新机会。
• 盖板玻璃：曲面屏推动3D玻璃需求，3D玻璃加工难度大，价值量远高于2D和2.5D玻璃。

4. 设备投资机会

• OLED产线投资：2016-2020年，国内OLED产线投资高峰期，年均投资额超过400亿元人民币。
• 设备占比高：OLED产线中70%以上为设备投资，设备企业受益明显。
• 设备类型：
  • 前段工艺设备：包括成膜、曝光、刻蚀、剥离、清洗、检测等，投资金额大，建设周期短。
  • 中段工艺设备：如蒸镀、沉积、封装等，主要由海外企业主导。
  • 后段工艺设备：如贴合、测试等，国内企业已有较多涉足。

5. 投资建议

• 终端显示面板企业：推荐京东方、深天马A，国内显示龙头，有望成为价格制定者之一。
• 设备企业：推荐大族激光、精测电子、联得装备、正业科技，受益于OLED设备投资增长。
• 材料企业：推荐蓝思科技（3D玻璃）、丹邦科技（PI膜）、欧菲光（oncell触控）。

风险提示

• OLED市场需求不及预期：若市场需求增长不如预期，可能影响行业整体发展。

行业走势图

资料来源：贝格数据

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相关公司

• 京东方：投资建设多条OLED产线，预计2020年产能占全球约28%。
• 大族激光：专注于激光设备，受益于OLED产线建设。
• 精测电子：提供检测设备，OLED检测需求增长。
• 联得装备：贴合设备供应商，受益于OLED模组段发展。
• 深天马A：国内OLED龙头企业，已点亮6代OLED产线。
• 正业科技：参与OLED模组设备制造，有望受益。
• 蓝思科技：3D玻璃制造企业，受益于曲面屏需求增长。
• 丹邦科技：PI膜供应商，柔性OLED需求推动其发展。
• 欧菲光：oncell触控技术供应商，受益于柔性OLED发展。

图表目录

• 图1：Vivo Xplay6
• 图2：华为荣耀Magic
• 图3：OLED市场供需关系
• 图4：亚马逊Echo Show
• 图5：汽车中控屏
• 图6：我国OLED产能占全球比例提升
• 图7：我国OLED产能增长及年增速
• 图8：中兴A910采用和维信诺和深天马的OLED屏
• 图9：红米pro采用和辉光电和京东方的OLED屏
• 图10：柔性OLED实现曲面显示——三星Galaxy S6 Edge
• 图11：柔性OLED实现柔性屏幕——未来发展大方向
• 图12：苹果可弯折手机专利——整体效果图
• 图13：三星可弯折手机专利——弯折后效果图
• 图14：OLED由硬屏->曲面屏->可折叠屏->柔性屏演进
• 图15：柔性OLED占比逐年提升
• 图16：年硬/软屏新增产能（千平米/月）
• 图17：OLED结构
• 图18：塑胶基板涂布与塑胶基板贴合
• 图19：OLED柔性工艺
• 图20：Rigid OLED 任然采用ON-CELL\IN-CELL工艺
• 图21：外挂式触摸屏工艺和ONCELL对比
• 图22：从2D到3D玻璃外形变化
• 图23：三星曲面屏首席 Galaxy S7 Edge
• 图24：OLED柔性工艺
• 图25：OLED产线投资（亿元人民币）
• 图26：面板前中后段设备投资占比
• 图27：LTPS阵列工艺
• 图28：OLED、LCD背板工艺对比
• 图29：OLED蒸镀和封装流程图
• 图30：Cannon Tokki 蒸镀设备
• 图31：LCD&AMOLED模组段工艺流程
• 表1: 近一年来国内发布的OLED手机
• 表2: 全球OLED屏幕智能手机市场增速
• 表3：OLED市场需求——按类别拆分
• 表4：2015-2020年各大OLED企业工厂扩产计划预期(千片/月)
• 表5：2015-2020年各大OLED企业生产OLED显示屏年产能(万平米)
• 表6：各类柔性基板材料特性比较
• 表7：我国部分AMOLED产线投资
• 表8: LCD产线投资
• 表9: OLED前段工艺投资额及建设周期
• 表10: OLED中后段工艺投资及建设周期
• 表11：TFT背板工艺主要设备
• 表12：OLED蒸镀封装工艺主要设备
• 表13：国内从事显示模组端工艺的相关公司