20181212-光大证券-美国2018年11月通胀数据点评_通胀稳健_加息在即_4页_756kb

美国2018年11月通胀数据点评总结

核心内容

美国2018年11月CPI同比增长2.2%（前值2.5%），核心CPI同比增长2.2%（前值2.1%），均符合市场预期。整体通胀表现稳健，为美联储继续加息提供了支撑。

主要观点

• 油价下跌压制CPI增长：11月汽油价格环比下降4.2%，导致能源商品价格同比增速放缓至3.1%。由于去年底油价基数较高，预计未来能源价格增速将进一步放缓。
• 食品价格温和上涨：食品价格环比小幅增长0.2%，同比增长1.4%，表明食品通胀压力相对可控。
• 核心CPI“冷暖不一”：
  • 商品价格低迷：新车价格环比零增长，衣着价格环比下降0.9%。商品价格走低可能与美元升值及制造业产出增加有关。
  • 服务价格持续上涨：房屋租金价格环比上涨0.3%，同比涨幅达3.2%；交通服务价格同比涨幅回落至3.3%；医疗服务价格同比涨幅上升至2.4%。服务类价格的上涨表明劳动力市场趋紧，服务通胀可能持续。
• 通胀稳健支撑联储加息：尽管近期股市和债市波动较大，但美国经济基本面仍较为稳固，预计美联储12月仍将加息。未来加息路径将更加灵活，更加依赖数据表现。
• 市场情绪影响判断：国内市场对美国经济的看法可能过于谨慎，部分波动源于情绪宣泄，而非基本面恶化。建议投资者关注数据变化，而非过度反应短期情绪。

关键信息

• CPI与核心CPI同比增速：2.2%（前值2.5%）与2.2%（前值2.1%），符合预期。
• CPI与核心CPI环比增速：整体温和，部分服务类价格环比上涨。
• 未来通胀趋势：商品价格可能继续走低，但服务价格仍具上行压力。
• 美联储政策预期：12月加息概率较大，未来加息路径将更加依赖数据。
• 经济基本面评估：美国经济未出现过热或衰退迹象，劳动力市场强劲，消费持续扩张，但投资有所放缓。

数据来源与图表

• 图1：美国CPI与核心CPI同比增速，数据来源：Wind。
• 图2：美国CPI与核心CPI环比增速，数据来源：Wind。

分析师与联系方式

• 分析师：张文明（执业证书编号：S0930516100002）
• 联系人：刘政宁
• 联系方式：
  • 张文明：电话021-52523808，邮箱zhangwenlang@ebscn.com
  • 刘政宁：电话021-52523806，邮箱liuzn@ebscn.com

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性，无法给出明确评级。

风险提示

本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化。报告中所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应自行判断并承担相应风险，不应将本报告作为唯一投资依据。

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