20230219-广发期货-贵金属周报_美国通胀消费数据超预期加大美联储持续加息机率_贵金属短期仍承压_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场受美国通胀和就业数据影响，黄金和白银价格均出现下跌。美国1月CPI和核心CPI同比分别上涨6.4%和5.6%，高于市场预期，显示通胀压力仍顽固。同时，零售销售数据超预期，反映经济韧性，进一步支撑美联储继续加息的预期。

主要观点

黄金

• 后市展望：美国强势就业和顽固通胀数据表明经济仍有支撑，市场对弱预期的交易面临纠正，美联储官员的鹰派表态使市场重新定价货币政策，6月再次加息概率上升。欧日央行的鹰派倾向对美元有所影响，但美国通胀未见显著回落，美元指数和美债收益率仍有支撑。
• 技术面：COMEX黄金跌破60日均线，MACD绿柱持续扩散，短期空头力量较强。
• 资金面：ETF持仓维持在阶段低位，散户和长期资金对贵金属的兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少压抑了金融投资需求。
• 本周策略：建议逢高做空，做多金银比可继续持有。

白银

• 后市展望：短期金融属性对白银影响负面，工业需求受经济衰退预期影响转弱，实物投资需求减少，银价在黄金拖累下跌幅更大，短期在22美元（5050元）下方偏弱震荡。
• 宏观经济面：美元指数和实际利率支撑白银价格，但整体偏空。
• 产业基本面：12月国内消费电子需求疲软，珠宝消费同比下降，但太阳能电池产量持续大增，光伏生产高位运行，经济复苏预期或对白银形成支撑。
• 技术面：COMEX白银跌破60日均线，MACD绿柱扩张放缓，但空头仍主导市场。
• 本周策略：建议逢高卖出。

市场表现

宏观基本面分析

• 美国制造业PMI：1月降至47.4，为2020年5月以来新低，订单需求疲软但物价指标反弹，就业保持韧性。
• 美国服务业PMI：大幅反弹至55.2，商业活动需求旺盛。
• 非农就业数据：1月新增非农就业人口达51.7万，远超预期，失业率降至3.4%，创1969年以来新低，显示就业市场强劲。
• 薪资增长：薪资同比增速小幅回落至4.4%，环比增长0.3%，通胀压力可能缓解。
• 零售销售：1月零售销售环比增长3%，为2021年3月以来最大增幅，显示居民消费回暖。
• CPI数据：1月CPI同比小幅回落至6.4%，但核心CPI仍高，反映住房和服务通胀顽固。
• PPI数据：1月PPI同比回落至6%，但环比上升0.5%，能源等价格维持高位。
• 欧元区CPI：1月CPI回落至8.5%，核心CPI维持在5.2%，能源价格回落对通胀回落有较大影响。

货币政策与市场预期

• 美联储：因就业市场强劲和物价韧性，官员鹰派言论增强，市场预期6月再次加息25BP至5.5%，2023年内降息预期降低。
• 欧日央行：欧洲央行继续加息，日本央行可能逐步走向货币正常化，欧元和日元有一定支撑，但美元上行空间有限。
• 利率与收益率：美联储维持鹰派，使2年期美债收益率快速反弹，美元指数维持在102.5-104.5区间波动。

产业基本面分析

• 国内白银产量：1月国内1#白银产量为1259.2吨，环比下降11%，但好于去年同期，春节假期影响产量。
• 进出口数据：1月未锻造白银进口量同比降13.7%，环比降46%；出口量同比降1.2%，环比降32.9%，海外经济前景走弱影响白银贸易需求。
• 工业需求：12月消费电子需求疲软，珠宝消费累计同比下降，但太阳能电池产量持续大增，光伏生产高位运行。
• 经济复苏预期：随着国内经济复苏预期增强，工业需求和珠宝消费有望回暖，对白银价格形成支撑。

结论

总体来看，本周贵金属市场受美国通胀和就业数据支撑，黄金和白银价格均承压下行。市场对美联储继续加息的预期增强，美元指数和美债收益率维持强势，抑制贵金属价格。短期黄金和白银价格在关键支撑位附近波动，黄金策略建议逢高做空，白银则建议逢高卖出。随着国内经济复苏预期增强，白银的工业和消费需求可能逐步回暖，对价格形成支撑。