20250116-德邦证券-2024年12月美国通胀数据点评_核心通胀回落_鹰派_立场仍难改变_5页_921kb

宏观点评：2024年12月美国通胀数据点评

核心观点
12月美国通胀数据整体略优于预期，核心CPI同比和环比表现均超市场预期中值，但核心通胀粘性仍较强。尽管如此，美联储“鹰派”立场短期仍难以改变，未来降息路径需关注通胀趋势变化。

全美通胀数据

• CPI: 12月同比29%，环比0.4%，前值分别为27%和0.3%。
• 核心CPI: 同比32%，环比0.2%，前值分别为33%和0.3%。
• 食品通胀: 同比25%，环比0.3%。家庭食品和外出餐饮价格温和上涨。
• 能源: 同比-0.4%，环比2.6%。公共事业燃气服务同比涨幅大幅扩大（+49%），成为能源板块主导。
• 核心商品: 同比-5%，环比0.1%，新交通工具、二手汽车、服装等价格温和波动。
• 核心服务: 同比45%，环比0.3%，住房、交通和医疗服务通胀保持韧性。

市场反应与政策展望

• 1月15日市场显著上涨（标普500日涨1.83%），但仍无法逆转美联储对高通胀的警惕。
• 美联储降息预期弱化：1月降息概率仅32%，预计2025年6-7月最多一次降息。
• 价格压力指标回升：圣路易斯联储数据显示，PCE同比超25%的概率升至21.9%，需警惕政策转向后二次通胀风险。

数据亮点与风险

• 利好因素：服务业温和降温（核心服务环比持平）、商品价格负贡献收敛。
• 潜在风险：能源服务加速上涨、外在政策冲击（如加税、制造业回流）、通胀数据仍存在“再回头”可能。

结论与展望

12月通胀虽反弹但并非无序分化，粘性主要源自能源服务结构升级。若后续CPI持续下行，美联储议息路径或具灵活性；否则需警惕资产收益率曲线破位风险，前瞻性政策调整空间受限。