> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结 ## 核心内容概述 近期贵金属市场整体表现偏空，主要受美联储加息预期持续压制。尽管美国6月通胀数据有所回落，但市场对通胀长期走势的担忧并未缓解，叠加美联储主席沃什的强硬表态，贵金属价格承压。同时，地缘政治风险和央行购金行为对市场形成一定支撑，但整体仍以偏空思路为主。 --- ## 主要观点 - **美联储加息预期主导市场情绪**： 联邦基金利率预期未发生根本性变化，市场仍预计今明两年将出现多次加息，特别是2026年9月和2027年4月的加息概率较高，对贵金属价格形成持续压制。 - **美国通胀数据小幅降温**： 6月美国CPI环比下降0.4%，为六年来首次环比下降，低于市场预期；核心CPI环比持平，略高于前值预期。PPI同比增5.5%，低于预期，环比下降0.3%，显示生产端通胀压力有所缓解。 - **市场反应呈现波动**： 在PPI数据公布后，金银价格一度反弹，但随后因市场对加息预期的担忧再度下挫，显示短期通胀降温未能有效提振市场信心。 - **地缘政治风险支撑加息预期**： 美伊摩擦升级，引发市场对油价上涨及中期通胀压力上升的担忧，进一步巩固了美联储加息预期。 - **央行购金对黄金形成支撑**： 中国6月末黄金储备连续第20个月增持，显示央行对黄金的配置需求仍在，为黄金提供一定支撑。 - **黄金与白银走势分化**： 黄金作为无息资产，对实际利率和美元指数敏感，受加息预期影响较大；白银则因工业需求疲软，跌幅通常大于黄金，建议关注金银比策略。 --- ## 关键信息 ### 1. 美国通胀数据 - **CPI同比**：回落且低于市场预期 - **CPI环比**：-0.4%，为六年来首次环比下降 - **核心CPI环比**：持平，高于预期 - **PPI同比**：5.5%，低于预期，前值修正为6% - **PPI环比**：-0.3%，低于预期，前值修正为0.6% ### 2. 联邦基金利率预期（CME FedWatch） | 日期 | 350-375 bp概率 | 375-400 bp概率 | 400-425 bp概率 | |--------------|----------------|----------------|----------------| | 2026/7/29 | 89.84% | 10.16% | 0.00% | | 2026/9/16 | 43.77% | 56.23% | 0.00% | | 2026/10/28 | 23.84% | 76.16% | 0.00% | | 2026/12/9 | 0.00% | 91.62% | 8.38% | | 2027/1/27 | 0.00% | 77.84% | 22.16% | | 2027/3/17 | 0.00% | 56.42% | 43.58% | | 2027/4/28 | 0.00% | 47.84% | 52.16% | ### 3. 中国黄金储备情况 - 6月末黄金储备为7544万盎司，环比增加48万盎司 - 连续第20个月增持，显示央行对黄金的持续配置需求 ### 4. 央行购金趋势 - 近九成受访央行预计未来一年黄金储备将增加 - 世界黄金协会数据显示，6月全球实物黄金ETF流出约89亿美元，AUM下降13% --- ## 技术面分析 - **沪金、沪银周线跌破60均线支撑**，显示短期承压 - **上方面临多重均线压力**，技术面偏空 --- ## 市场策略建议 - **短期交易逻辑**：围绕美联储加息预期展开，目前未出现利率预期扭转信号 - **中长线配置**：需等待主要经济体经济状况恶化、利率预期出现明显变化及长期资金持续流入等信号 - **金银比策略**：考虑继续持有，因白银受工业需求影响较大，波动性高于黄金 --- ## 其他信息 - 文档附带多张图表，包括黄金、白银期货主力合约收盘价、美国CPI与PPI同比数据、CME FedWatch模型及黄金ETF持仓变化等 - 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 - 分析师：汤树彬 - 期货从业资格：F03087862 - 投资咨询资格：Z0019545 - 邮箱：[email protected] - 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议 --- ## 结论 当前贵金属市场整体维持偏空思路，美联储加息预期仍是核心压制因素。尽管短期通胀数据有所降温，但市场对通胀的长期担忧未减，叠加地缘政治风险，贵金属价格短期内难以明显反弹。建议投资者保持谨慎，关注未来利率预期变化及长期资金流入信号，同时可考虑金银比策略以对冲风险。