深度报告-20220922-中国银河-银行行业深度报告_分化格局延续_江浙成渝中小行业绩与资产质量领跑_16页_1mb

银行业深度报告总结

核心内容概览

2022年上半年，银行业整体业绩增速有所放缓，但江浙和成渝地区的中小银行表现突出，成为行业绩优代表。同时，信贷扩张以量补价，存款定期化程度提升，代销业务承压但财富管理长期价值不变，资产质量稳中向好，但需关注房地产风险化解进展。估值层面，板块处于历史低位，配置价值凸显。

主要观点

1. 业绩增速有所收敛，江浙成渝城农商行继续领跑

• 2022H1，上市银行营业收入和归母净利润同比增长分别为 4.88% 和 7.54%，均低于2022Q1。
• 平均年化ROE为 12.12%，较2022Q1略有回调，但仍高于2021年水平。
• 城农商行业绩优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行表现尤为亮眼。
• 上半年有 13家 和 24家 上市银行营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，其中 10家 营收增速超 15%， 11家 净利增速超 20%， 杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行 增速逾 30%，位居前列。

2. 信贷扩张以量补价，存款定期化程度提升

• 利息净收入同比增长 4.54%，但受降息、融资需求不足及低收益贷款投放影响，NIM承压，贷款平均利率和生息资产收益率较年初分别下降 11BP 和 12BP，NIM下降 7BP。
• 大行仍是信贷投放主力，贷款规模增长 8.43%，主要来自基建领域。
• 城商行贷款增速达 9.11%，部分江浙成渝中小行贷款增速超过 20%，深耕基建、小微、科创等领域。
• 存款增速达 9.22%，其中定期存款增速高达 13.74%，加剧负债端成本刚性，但定价机制改革逐步释放，负债端成本保持平稳。

3. 代销承压不改财富管理长期价值，资金业务表现分化

• 代销业务同比走弱，拖累非息收入和中间业务收入增长，分别同比增长 5.74% 和 0.66%。
• 银行渠道股票+混合类公募基金保有规模同比下降 5.02%，非货币基金保有规模同比增长 1.12%。
• 多家银行零售AUM稳步扩张，增速在 4%-12% 之间，为财富管理中长期发展提供空间。
• 资金业务表现分化，部分银行投资收益增速超 50%，城商行表现突出，而大行投资收益大幅下滑。

4. 资产质量稳中向好，持续关注地产风险化解

• 上市银行平均不良率为 1.22%，拨备覆盖率为 313.38%，较年初分别下降 0.03个百分点 和上升 12.42个百分点。
• 江浙成渝地区多家银行不良率维持在 1% 以下，拨备覆盖率高于 400%，资产质量风险可控。
• 受“停贷事件”影响，部分银行对公房地产贷款或按揭贷款不良率上升，但多数银行相关不良和逾期贷款占比较小，多数在 0.01% 以下。
• 后续关注“保交楼”政策措施的落地实施，包括设立房地产专项纾困基金、AMC参与化解风险、优化预售资金监管等。

关键信息

业绩表现

• 整体业绩：2022H1，42家上市银行营业收入 3.06万亿元，同比增长 4.88%；归母净利润 1.05万亿元，同比增长 7.54%。
• 分银行类型：国有行营收增速 5.22%，股份行 2.82%，城商行 9.5%，农商行 5.43%；归母净利润增速：国有行 6.03%，股份行 8.59%，城商行 14.73%，农商行 14.38%。

贷款与存款情况

• 贷款余额：截至2022年6月末，累计 140.38万亿元，较年初增长 7.58%。
• 存款余额：截至2022年6月末，累计 167.53万亿元，较年初增长 9.22%，其中定期存款增速 13.74%。

风险与政策

• 地产风险：受“停贷事件”影响，部分银行按揭贷款不良率上升，但多数银行风险可控。
• “保交楼”措施：包括设立房地产专项纾困基金、AMC参与化解风险、优化预售资金监管、部分城市放松限购等。

估值与投资建议

• 银行板块PB：截至2022年9月16日，银行板块PB为 0.51倍，处于历史低位。
• 投资建议：推荐 “推荐”评级，看好银行板块投资机会，个股推荐 成都银行、南京银行、杭州银行、江苏银行。

估值表现

• 银行板块PB处于历史和同业较低水平，配置价值凸显。
• 江浙成渝地区城农商行估值表现较好，但多数仍低于2019年以来的均值，受停贷风险和经济偏弱影响。

个股推荐组合

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能导致资产质量恶化，影响银行盈利能力。
• 房地产风险：停贷事件对银行按揭贷款和房地产贷款造成一定压力，需关注政策落地效果。