2022年电动车行业投资策略：从全面开花到聚焦结构亮点（更正）-20211223-上海证券-32页_1mb

报告摘要

电力设备与新能源行业2022年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年全球电动车行业的增长预期，特别关注美国和中国市场的表现，并探讨了高镍三元电池和LFP电池的渗透率提升趋势。同时，报告对电池环节的盈利修复及中游材料供需分化进行了预测，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 2022年电动车销量有望超预期

全球电动车销量：预计2022年全球电动车销量将突破千万级别，达到1002万辆，同比+63%，渗透率提升约4pcts至12%。
美国市场：预计销量约156万辆，同比+155%，渗透率提升至9.4%，成为全球增速最高的地区。
中国市场：预计销量约550万辆，同比+60%，渗透率提升至20.4%。由于补贴最后一年，存在销量上修可能，乐观情况下可达595万辆，同比+73%。
欧洲市场：预计销量约273万辆，同比+41%，渗透率提升至16.4%。

2. 高镍三元与LFP电池渗透率提升

高镍三元：作为长期发展方向，预计2022年高镍三元动力电池装机量约183GWh，同比+110%，渗透率约38%，同比+6pcts。正极材料需求约25万吨，同比+104%，渗透率约31%，同比+5pcts。
LFP电池：渗透率持续提升，预计2022年LFP动力电池装机量约162GWh，同比+94%，渗透率约34%，同比+4pcts。正极材料需求约34万吨，同比+88%，渗透率约42%，同比+4pcts。LFP电池已覆盖30万元以下车型，性价比优势显著。

3. 电池环节盈利修复和中游材料供需结构分化

电池盈利修复：随着成本压力传导，电池环节盈利能力有望触底修复。
中游材料供需紧张：如隔膜等材料环节供给紧张，涨价逻辑有望兑现。

关键信息

4. 投资建议

把握超预期增长：建议关注切入海外日韩电池供应链的厂商（如芳源股份、翔丰华、中伟股份）以及国内销量有望超预期的厂商（如比亚迪、法拉电子、恩捷股份）。
高镍三元渗透率提升：推荐高镍正极领军者及资源把控力强的企业（如容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份、格林美）。
LFP电池全球化：推荐客户结构优、产能扩张快的龙头企业（如德方纳米）。
高壁垒电池厂商：建议关注宁德时代、亿纬锂能等，因其在产业链布局和盈利能力修复方面具有优势。

5. 风险提示

疫情影响超预期
海外电动车产业政策不及预期
供应链配套不及预期
中美贸易摩擦风险

公司名称	股价	21E EPS	22E EPS	23E EPS	21E PE	22E PE	23E PE	PB	投资评级
比亚迪*	279.22	2.10	5.04	7.49	133	55	37	10	买入
法拉电子*	229.69	3.48	4.80	6.38	66	48	36	16	买入
宁德时代	610.24	4.85	8.71	12.48	126	70	49	19	未评级
亿纬锂能	124.40	1.71	2.53	3.53	73	49	35	14	未评级
芳源股份	35.10	0.25	0.68	1.17	143	52	30	13	未评级
容百科技	115.16	1.74	3.37	5.05	66	34	23	10	未评级
当升科技	90.98	1.78	2.33	3.07	51	39	30	5	未评级
华友钴业	111.21	2.60	3.50	4.72	43	32	24	8	未评级
中伟股份	160.20	1.77	3.16	4.57	90	51	35	10	未评级
格林美	10.36	0.25	0.38	0.53	41	27	20	4	未评级
德方纳米	556.18	4.31	8.62	13.01	129	65	43	21	未评级
翔丰华	63.99	0.74	2.07	3.57	87	31	18	6	未评级
恩捷股份	246.00	2.78	4.71	6.64	89	52	37	17	未评级

结论

2022年电动车行业在全球优质供给和利好政策的推动下，将保持高景气度，尤其在美国和中国市场的强劲增长预期下，相关产业链企业将迎来发展机遇。高镍三元和LFP电池的渗透率提升是行业发展的长期趋势，电池环节盈利修复和中游材料供需结构分化也将为投资带来机会。建议投资者关注具备技术优势、产能扩张能力和全球供应链布局的企业。

展开完整摘要