20211223-上海证券-2022年电动车行业投资策略_从全面开花到聚焦结构亮点（更正）_32页_3mb

2022年电力设备与新能源行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦2022年电动车行业的增长趋势及投资机会，分析了全球主要市场（美国、中国、欧洲）的电动车销量预测，同时探讨了高镍三元电池和LFP电池的渗透率提升趋势。此外，还对电池环节的盈利修复和中游材料供需结构分化进行了分析，并给出了具体的投资建议。

主要观点

1. 电动车销量有望超预期

• 全球市场：2022年全球电动车销量预计达到1002万辆，同比增长63%，渗透率提升至12%。
• 美国市场：预计销量约156万辆，同比增长155%，渗透率提升至9.4%。美国电动车市场有望复制2020年欧洲的高增长模式，主要受益于高强度财政刺激政策。
• 中国市场：预计销量约550万辆，同比增长60%，渗透率提升至20.4%。中国电动车市场在优质供给和补贴政策推动下，存在销量上修可能，乐观预计销量可达595万辆，同比增长76%。
• 欧洲市场：预计销量约273万辆，同比增长41%，渗透率提升至16.4%。欧洲电动车市场持续增长，但补贴政策稳中有降。

2. 高镍三元和LFP电池渗透率提升

• 高镍三元：2022年高镍三元动力电池装机量预计183GWh，同比增长110%，渗透率约38%。高镍三元是长期发展方向，技术进步和成本下降将推动其渗透率持续提升。
• LFP电池：2022年LFP动力电池装机量预计162GWh，同比增长94%，渗透率约34%。LFP电池因其性价比高，已覆盖30万元以下车型，并将开启全球化布局。LMFP（富锂锰基）电压较LFP提升约20%，未来有望成为重要正极材料。

3. 电池盈利能力修复

• 2021年电池材料价格上涨，导致盈利能力下滑，但2022年议价窗口期到来，成本压力有望顺利传导，盈利能力触底修复。
• 电池材料如隔膜等供给紧张，涨价逻辑有望兑现，短期盈利修复，长期产业链布局成为关注重点。

关键信息

2022年电动车需求增长

• 全球：预计销量1002万辆，同比增长63%。
• 美国：销量156万辆，同比增长155%，渗透率9.4%。
• 中国：销量550万辆，同比增长60%，渗透率20.4%。
• 欧洲：销量273万辆，同比增长41%，渗透率16.4%。

高镍三元和LFP电池需求预测

• 高镍三元：2022年动力电池装机量183GWh，正极材料需求25万吨。
• LFP：2022年动力电池装机量162GWh，正极材料需求34万吨。

投资建议

• 关注美国市场：切入海外日韩电池厂供应链的厂商，如芳源股份、翔丰华、中伟股份。
• 关注中国超预期增长：推荐比亚迪、法拉电子、恩捷股份等。
• 高镍三元：推荐容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份、格林美。
• LFP电池：推荐德方纳米。
• 电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 海外电动车产业政策不及预期
• 供应链配套不及预期
• 中美贸易摩擦风险

估值与预测数据

投资主线

1. 把握地区性超预期增长：重点关注美国、中国电动车市场，尤其是特斯拉、比亚迪、新势力等企业。
2. 高镍三元渗透率提升：关注高镍正极材料企业，如容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份、格林美。
3. LFP电池全球化：关注德方纳米等LFP电池龙头企业，以及特斯拉、奔驰、宝马等车企的LFP布局。
4. 电池环节盈利修复：关注宁德时代、亿纬锂能等龙头企业，以及隔膜等材料环节的供需紧张情况。

图表与数据来源

• 图1：2022年全球电动车销量突破千万级别
• 图2：2022年美国电动车销量增速全球最高，中国销量最高
• 图3：预计2022年美国电动车销量156万辆
• 图4：预计2022年美国电动车渗透率9.4%
• 图5：预计2022年中国电动车销量550万辆
• 图6：预计2022年中国电动车渗透率20.4%
• 图7：预计2022年欧洲电动车销量273万辆
• 图8：预计2022年欧洲电动车渗透率16.4%
• 图9：2021年前10月特斯拉美国电动车市占率约51%
• 图10：Model 3&Y持续热销
• 图11：特斯拉2022年产能提升约25万辆
• 图12：多款重磅预售车型
• 图13：不同地区电动车补贴强度
• 图14：2021年热销纯电车型
• 图15：2021年热销插电车型
• 图16：2022年国内电动车主机厂产能提升
• 图17：2022年里程补贴上限
• 图18：2022年电动车销量预测
• 图19：2022年法国补贴小幅退坡
• 图20：欧盟加速碳排放下降规划
• 图21：2021年高镍三元产量占比
• 图22：2021年国内三元正极产量格局
• 图23：2021年国内高镍正极产量格局
• 图24：宝马坚持中高端车型使用高镍电池
• 图25：2022年高镍三元动力电池需求
• 图26：2022年高镍三元正极材料需求
• 图27：2021年LFP动力电池渗透率
• 图28：2020年LFP正极材料格局
• 图29：2021年LFP正极材料格局
• 图30：LFP电池已覆盖30万元以下车型
• 图31：2021年各地区LFP电池渗透率
• 图32：2022年LFP动力电池需求
• 图33：2022年LFP正极材料需求
• 图34：2020年中国动力电池市场格局
• 图35：2021年前10月中国动力电池市场格局
• 图36：2020年全球动力电池市场格局
• 图37：2021年前10月全球动力电池市场格局
• 图38：2021年上游材料价格高涨
• 图39：2021Q2开始，电池企业毛利率下滑
• 图40：动力电池价格开启上涨
• 图41：2022年特斯拉、福特和通用等车企动力电池需求增量
• 图42：2021年美国电动车动力电池供应链
• 图43：2022年美国动力电池增量分配预测
• 图44：比亚迪2022年电动车乘用车预计127万辆
• 图45：法拉中国市占率约40%
• 图46：恩捷中国市占率约41%
• 图47：德方纳米大客户占比高
• 图48：德方纳米产能快速扩张
• 图49：主要动力电池厂产业链布局
• 图50：恩捷未来产能持续提升

数据来源

• Wind
• 上海证券研究所
• Marklines
• 中汽协
• ACEA
• SNE Research
• 鑫椤资讯
• 新华网
• 起点大数据