20230709-中国银河-中炬高新-600872.SH-公司事件点评_董事会换届选举在即_内部治理有望改善_3页_692kb

事件概述：
公司召开临时股东大会，罢免原四名董事并选举新董事，新任董事中3名为火炬系，有望使火炬系成为控股股东，改善内部治理。

核心观点：
控制权问题解决后，公司员工信心提振，新管理层（尤其是鼎晖背景董事）可能引入快消品行业资源，提升渠道管理能力，助力长期发展。

短期增长展望：

• 2023Q2：基数偏高但需求复苏稳健，收入端稳步增长；大豆价格下降叠加新品类优化，利润有望改善。
• 2023年H2：若海外经济复苏，出口及餐饮需求或提振；大豆、白糖价格下行缓解成本压力。

长期潜力：

• 基础调味品行业需求或随宏观复苏改善，公司布局的餐饮渠道和复合调味品将受益。
• 新实控股东火炬系与鼎晖背景管理团队或提升公司绩效，并导入资源。

投资建议：
预计2023-2025年归母净利润分别为72亿、85亿、96亿元，同比增速分别为+221.7%、+17.5%、+13.5%，对应PE为40x、34x、30x。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：
终端动销不及预期、内部治理不确定性、食品安全问题等。