20240205-东方证券-1月小品种月报_一级融资放缓_收益率加速单边下行_23页_1mb

固定收益市场1月动态总结

企业永续债

• 一级市场：1月永续债发行量环比缩减53%，融资508亿元，净融入366亿元（下滑7%）；城投、采掘和公用事业发债活跃，央企和地方国企次级债占比小幅下降；高票息发行减少，融资成本大幅下行。
• 二级市场：收益率单边下行斜率变陡，产业和城投债利差全面收窄；成交额和换手率回落，城投债成交额环比增长；未发生赎回事件。

金融永续及次级债

• 一级市场：永续债融资热度回落，仅券商新发3只债券融资95亿元；次级债发行规模减9%，银行二级资本债主导；无新发银行永续债。
• 二级市场：利差全面收窄，城商行、农商行利差降幅最大；成交规模小幅回落，风险提示弱城农商行不赎回可能性。

ABS

• 一级市场：ABS项目发行108单，融资918亿元，环比腰斩；融资租赁ABS规模最大，地产ABS表现平淡。
• 二级市场：收益率曲线走平，利差显著收窄；成交额回落，雅居乐和金地折价成交幅度大。

信用债回顾

• 一级市场：信用债净融资1144亿元，维持千亿规模；发行和到期同步缩量，取消推迟发行增多；AAA级票息下行，AA级小幅上行。
• 二级市场：收益率全面下行约-7bp，信用利差窄幅波动；城投债信用利差收窄，贵州、云南等省下沉情绪强；房企债高折价，阳光城等主体折价频率高。

整体市场趋势

• 一级融资放缓，收益率加速单边下行；信用风险暴露和政策变化可能导致市场波动；ABS投资热度不及预期风险较高。