建筑行业细分领域研究报告之六~照明工程：前景广阔，夜游经济+政府购买+城镇化+5G科技驱动发展-20180606-广发证券-33页-2mb

建筑行业细分领域研究报告之六——照明工程总结

核心内容

照明工程是指采用天然光或人工照明系统，以满足特定光环境中照明要求的设计、技术及工程，可分为功能性照明和景观照明。功能性照明主要服务于城市基础设施，如道路、隧道、轨道交通等，通常为非营利性；景观照明则注重美化和提升城市夜景，具有盈利性和高附加值。我国照明工程行业正处于成长期，受益于技术进步、政策推动和市场需求增长，行业前景广阔。

主要观点

1. 技术进步推动行业升级：2007年以来，LED技术的普及使照明工程实现节能、环保和光污染控制，为行业可持续发展奠定基础。
2. 行业集中度低，整合加速：截至2018年5月，全国共有450家一级资质企业、3000多家二级和三级资质企业，尚未形成全国性龙头企业，但部分区域企业通过兼并收购实现规模扩张。
3. 项目模式以EPC为主，PPP+EMC模式尝试推广：EPC模式是当前主流，PPP和EMC模式逐渐与照明工程结合，推动行业多元化发展。
4. 多因素驱动行业发展：夜游经济、政府投入、新型城镇化、特色小镇建设和5G技术发展共同推动照明工程行业增长。
5. 市场空间广阔：预计2020年景观亮化市场规模将超过1000亿元，行业潜力巨大。

关键信息

行业现状

• 资质壁垒：持有双甲资质的企业仅49家，具有业务承揽和项目中标优势。
• 区域分布：双甲资质企业主要集中在广东、北京、上海、江苏、浙江等地。
• 项目规模扩大：近年来景观照明项目规模增长显著，EPC模式成为主流，PPP和EMC模式逐步推广。
• 行业集中度低：全国有超过3000家照明工程企业，尚未形成全国性龙头。

驱动因素

1. 夜游经济：夜间经济占GDP比重上升，照明工程成为拉动夜间消费的重要手段。
2. 政府投入：大型活动和政府项目带动照明工程投资，如杭州G20峰会投入10亿元用于景观照明。
3. 新型城镇化与特色小镇：三、四线城市及特色小镇的推广，带动景观照明建设需求。
4. 5G技术：智慧路灯成为智慧城市的重要组成部分，5G技术将推动其发展，提高市场渗透率。

市场测算

• 2018年景观亮化市场规模：780亿元，同比增长15%。
• 2020年预测：若维持15%增速，市场规模将达1031.6亿元；若景观照明占比保持2%，则特色小镇将拉动1000亿元投资。
• 综合预测：2020年景观照明市场规模有望超过1300亿元。

重点公司

• 利亚德：业务覆盖全国，拥有双甲资质，通过并购形成照明企业集群，2017年营收64.71亿元，同比增长47.8%。
• 名家汇：2016年上市后业绩增长显著，定增募集8.8亿元，资金充足，中标订单5.43亿元。
• 华体科技：专注于文化定制、景观照明和智慧路灯，业务布局广泛，产品技术领先。

风险提示

• 夜游经济发展不及预期
• 政府投入不足
• PPP项目融资困难
• 特色小镇建设进度放缓
• 5G技术推进不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-06

行业发展趋势

• 兼并收购：企业通过并购整合资源，提升市场竞争力。
• EPC模式：仍是主要运作模式，PPP和EMC模式逐步推广。
• 智慧路灯：成为智慧城市的重要组成部分，与5G技术结合，提升市场渗透率。
• 品牌与经验：政府招标中品牌和项目经验成为重要竞争优势。

行业壁垒

• 资质壁垒：企业需具备《城市及道路照明专业承包一级》和《照明工程设计专项甲级》资质。
• 设计壁垒：需要艺术与技术结合，具备较高设计能力。
• 管理壁垒：大型项目需良好的项目管理能力。
• 资金壁垒：大型项目需要充足的资金支持。
• 品牌壁垒：品牌和项目经验是政府招标中的关键因素。

市场空间

• 2020年预测：景观照明市场规模有望超千亿，成为行业增长的重要动力。
• 政策支持：国家智慧城市试点和新型城镇化政策推动行业增长。
• 技术创新：LED技术、智慧路灯和5G技术的结合，提升行业附加值和市场竞争力。

重点公司发展

• 利亚德：四大业务板块协同发展，2017年毛利率40.48%，净利率18.71%。
• 名家汇：2017年营收6.82亿元，同比增长64.0%，毛利率52.81%，净利率25.33%。
• 华体科技：文化定制产品受欢迎，智慧路灯技术领先，全面布局景观照明领域。

结论

照明工程行业正处于快速成长期，受益于技术进步、政策支持和市场需求增长，发展前景广阔。重点公司通过兼并收购和技术创新，不断拓展市场，提升竞争力。未来，随着夜游经济、智慧城市和5G技术的发展，照明工程行业将迎来更多机遇。