20180222-广发证券-建筑行业细分领域研究报告之二-装修装修_政策引导+消费升级助力_住宅全装修前景广阔_34页_1mb

建筑行业细分领域研究报告之二——装修装饰总结

核心内容

本报告分析了中国住宅装修装饰行业的现状、发展趋势及政策影响，指出住宅全装修市场在未来将有广阔的发展前景。行业整体发展迅速，但集中度偏低，龙头公司市占率较低，未来有望通过政策引导和消费升级提升市场集中度和盈利能力。

主要观点

1. 住宅装饰行业发展迅速：近年来，住宅装饰行业在队伍数量、经营规模、管理水平和经济效益方面均有显著提升，2016年行业总产值达1.89万亿元，2017年预计增长至2.16万亿元，增速领先。

2. 全装修模式优势明显：全装修相较于传统毛坯房和简装房，能有效减少资源浪费、环境污染和安全隐患，同时通过规模化效应降低装修成本，提高入住效率。

3. 政策推动全装修发展：国家及地方政府出台多项政策推动全装修模式，如“十三五”规划要求2020年全装修成品住宅面积达30%，各地政策提升全装修覆盖率，部分城市给予税收、房贷优惠等支持。

4. 五大驱动力推动市场扩容：

   • 消费观念转变，装修档次提升。
   • 绿色建筑与装配式建筑发展，提升全装修覆盖率。
   • 房地产市场回暖，地产后周期行业受益。
   • 城镇化进程加快，带来新增住房需求。
   • 租售同权政策推动长租公寓发展，带动全装修需求。

5. 重点企业布局长租公寓：金螳螂、东易日盛、全筑股份、广田集团等企业纷纷布局长租公寓市场，借助政策和市场需求提升订单量和市场份额。

关键信息

• 行业集中度提升：企业数量逐年减少，行业集中度逐年提升，龙头公司市占率低但有望提升。
• 全装修渗透率低：目前中国全装修渗透率仅20%，远低于发达国家80%的水平。
• 租赁市场潜力大：中国租赁人口仅11.6%，租赁房屋占比18%，与发达国家差距明显。
• 长租公寓带动全装修需求：预计2020年长租公寓装修市场规模将超1600亿元，成为全装修市场的重要组成部分。
• 行业评级：整体行业评级为“买入”。

风险提示

• 各地全装修政策推进不及预期。
• 长租公寓规模扩张不及预期。
• 房地产市场调控超预期。
• 城镇化进程放缓。
• 人均住宅面积增速不及预期。

行业展望

随着政策引导、消费升级、绿色建筑推广、地产后周期效应及城镇化推进，住宅全装修市场将迎来快速发展。尤其是长租公寓的兴起，将为全装修市场提供新的增长点，预计市场规模将显著扩大。

重点公司分析

• 金螳螂：通过金螳螂·家拓展家装业务，与中天集团设立合资公司发展长租公寓。
• 东易日盛：受益于万科、链家入股带来的客户导流，未来市场潜力大。
• 全筑股份：住宅全装修行业细分龙头，2017年新签合同额达77.6亿元，增长显著。
• 广田集团：与恒大等大型地产商合作，大客户战略保障订单稳定增长。

行业数据与趋势

• 住宅全装修市场以中、低档为主，未来有望向高档化发展。
• 城镇化每年带来约3.9亿平方米的新建住房需求，为装饰行业提供广阔空间。
• 2017年房地产销售、新开工面积增长，带动装修行业需求。
• 租赁市场中，机构渗透率低，未来有望提升，长租公寓将成为重要增长点。

总结

住宅装修装饰行业在政策和消费升级的双重推动下，正迎来快速发展阶段。全装修模式因其环保、节能和成本优势，成为未来趋势。随着城镇化进程加快、地产行业集中度提升以及租赁市场政策支持，住宅全装修市场空间巨大，尤其在长租公寓领域，具备显著的增长潜力。重点企业通过布局长租公寓，有望在这一新兴市场中占据更大份额，推动行业整体发展。