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美豆出口销售转弱，油粕价格回落调整总结

核心内容

近期国际油籽市场出现疲软迹象，主要受美国大豆出口销售数据不及预期影响，同时东南亚棕榈油市场也面临库存压力。国内粕类和油脂市场同样出现供需变化，部分品种库存增加，进口利润下滑，现货基差波动，整体市场情绪偏弱。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆出口销售：2020/21年度大豆出口销售净增16.79万吨，较前一周减少63%，低于市场预期的20万-80万吨。
• 阿根廷大豆生长情况：约62%的早播大豆进入结荚期，15%进入鼓粒期；晚播大豆约55%进入花期，结荚率为5%。优良率下降至19%，较一周前的23%有所回落，同期优良率为66%，显示阿根廷大豆生长状况不佳。
• 马来西亚棕榈油出口：2月1-25日出口91.9万吨，环比增加8%，但增幅收窄，反映市场需求趋于疲软。

国内粕类市场

• 豆粕供需：上周油厂大豆压榨量33万吨，豆粕产量26万吨，表观消费23万吨，库存76万吨，环比增加3万吨。
• 菜籽市场：进口菜籽压榨量3.8万吨，开机率18.4%，菜粕产量2.1万吨，表观消费0.4万吨，库存7.3万吨，环比增加1.7万吨。
• 进口利润：巴西大豆近月船期CNF价格578美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-60元/吨；加拿大菜籽近月船期CNF价格790美元/吨，进口菜籽盘面压榨利润约-600元/吨，显示进口成本较高。
• 现货基差：华南豆粕现货基差m05 +210，华南菜粕现货基差rm05 -50，反映市场对现货的预期。

国内油脂市场

• 豆油供需：上周豆油产量6.3万吨，表观消费2.6万吨，库存87.4万吨，环比增加1.9万吨。
• 菜油供需：上周菜油产量1.6万吨，表观消费1.1万吨，沿海油厂菜油库存3.9万吨，华东菜油库存19.2万吨，合计22.4万吨，环比增加4.8万吨。
• 棕榈油供需：上周食用棕榈油库存67.5万吨，环比增加1万吨，三大油脂库存合计177万吨，环比增加7.6万吨。
• 进口利润：印尼棕榈油近月船期CNF价格1040美元/吨，盘面进口利润-530元/吨；阿根廷豆油近月船期CNF价格1190美元/吨，盘面进口利润-560元/吨；加拿大菜油近月船期CNF价格1430美元/吨，盘面进口利润-1150元/吨，均显示进口利润承压。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差p05 +560，华北一级豆油现货基差y05 +900，华南四级菜油现货基差oi05 +600，表明市场对现货的溢价较高。

关键信息

市场策略

• 粕类：单边中性，建议投资者保持观望。
• 油脂：单边谨慎看空，需警惕库存增加带来的价格压力。

风险提示

• 油脂市场：东南亚棕榈油累库不及预期，可能影响市场供需平衡。

数据来源与图表说明

• 图1至图6：展示全球大豆、菜籽及马来西亚棕榈油的供需情况，数据来源为USDA和MPOB。
• 图7至图12：展示国内进口大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜油及三大油脂的库存数据，数据来源为天下粮仓。
• 图13至图24：展示各类油粕的基差、现货价差及压榨利润，数据来源为天下粮仓。

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