20180910-申万宏源-零售行业2018年半年报业绩总结及下半年前瞻_消费增速疲弱_推荐必选消费龙头_12页_764kb

报告摘要

2018年上半年，零售行业整体表现弱于大盘，行业增速放缓，尤其是可选消费板块营收及利润增速下滑明显。行业中出现明显分化，优质龙头公司业绩表现优于行业平均水平。报告指出，必选消费受外部因素影响较小，建议关注其表现。同时，报告对下半年消费趋势保持谨慎乐观态度，并提出具体的投资建议。

行业整体表现：2018年上半年，申万商贸零售板块66家公司整体实现营业总收入4589.54亿元、净利润152.26亿元，分别同比增长12.35%和16.89%。尽管增速放缓，但毛利率和净利率有所提升。
消费增速疲弱：社零增速持续下滑，CPI同比走高未能提振消费。多重因素如中美贸易争端、极端天气等导致消费者信心下降，影响了可选消费的表现。
行业分化明显：百货、超市、多业态、专业连锁和专业市场板块表现各异。其中，百货板块营收和净利润增速明显下滑，超市板块盈利状况受永辉超市影响，而专业市场板块盈利显著改善。
龙头公司表现突出：天虹股份、王府井、苏宁易购、家家悦等公司在各自板块中表现优于行业平均水平，具备较强的增长潜力。

百货板块：
- 2018H1营收增速为-0.40%，净利润增速为0.35%，表现逊于去年同期。
- Q2营收增速为-7.10%，净利润增速为-9.06%，行业整体表现不佳。
- 天虹股份、王府井等公司表现较好，同店增长改善，净利润增速显著。
超市板块：
- 2018H1营收增速为10.48%，净利润增速为-0.90%，受永辉超市的影响。
- Q2营收增速为9.62%，净利润增速为-12.64%，盈利状况下滑。
- 家家悦净利润增速为35.6%，表现优于行业。
多业态板块：
- 2018H1营收增速为6.30%，净利润增速为33.14%，盈利状况大幅改善。
- 新华百货、跨境通等公司净利润增速显著，分别为186%和99%。
专业连锁板块：
- 2018H1营收增速为24.20%，净利润增速为16.48%，盈利状况稳定。
- 苏宁易购表现亮眼，Q2净利润增速达37.95%，全渠道GMV增长显著。
专业市场板块：
- 2018H1营收增速为17.55%，净利润增速为35.84%，盈利显著改善。
- Q2净利润增速达51.32%，净利率提升9.01个百分点，费用率改善是主要驱动因素。