20151026-华泰证券-机械设备_高铁后市场产业链深度报告_中国真正进入高铁时代_后市场需求崛起_54页_5mb

高铁后市场产业链深度研究报告总结

核心内容

中国高铁行业正处于快速发展的阶段，2014年底，高铁营运里程已超过1.6万公里，铁路总营运里程达到11.18万公里。随着高铁线路和车辆的增加，高铁后市场逐渐成为新的增长点，预计2015年铁路固定资产投资将超过8000亿元，未来5年单年投入可能降至5000亿元，其中约20%资金将用于后市场，形成超千亿市场。

主要观点

• 高铁后市场：从传统后勤系统简化为四大类业务板块，即工务、信号、电力、车辆运维检测。
• 发展趋势：
  • 工务板块：机械化趋势不可逆转，提高劳动效率是关键。
  • 信号系统维护：技术已达到国际水平，CTCS-2和CTCS-3系统应用广泛。
  • 电力系统维护：更新维护市场与新增市场此消彼长，维护需求增加。
  • 车辆运维检测：整体规模趋近峰值，但运维检测需求刚性上升。
• 未来投资结构：铁路投资重心将从前端转向后市场，维护和更新市场将增长。
• 技术发展：CTCS系统是列车运行控制系统的核心，具有分级结构，CTCS-3是目前高铁的主要系统。
• 市场竞争：中国通号、和利时自动化、卡斯柯等公司在信号系统领域占据优势。
• 海外市场：中国高铁后市场企业具备全球竞争力，海外拓展将带来新的业务增长点。

关键信息

• 高铁后市场：包括工务、信号、电力、车辆运维检测等，其中信号系统是技术含量最高的领域。
• 大型养路机械：2014年保有量约为2500台，预计2020年需求将超过5000台。
• CTCS系统：包括CTCS-0到CTCS-4，其中CTCS-3用于时速250-350公里的线路。
• 信号系统市场规模：2015年预计达到211.8亿元，未来将逐渐下降。
• 电力系统市场规模：2015年预计达到422.22亿元，未来几年将逐步减少。
• 维护市场：维护市场规模为新增市场的1.5倍，预计2020年达到236.81亿元。
• 主要企业：神州高铁、鼎汉技术、运达科技、永贵电器等企业在高铁后市场中具有较强竞争力。

行业分析

工务板块

• 机械化趋势：铁路养护从人力向机械化转变，提高效率和质量。
• 大型养路机械：包括捣固车、清筛车、动力稳定车等，2015年市场规模预计为80亿元。
• 维护市场：预计2020年达到236.81亿元，增长空间巨大。

信号板块

• CTCS系统：中国铁路列车运行控制系统，包括CTCS-0至CTCS-4。
• CTCS-2和CTCS-3：CTCS-2用于200-250公里线路，CTCS-3用于250-350公里线路。
• 市场规模：2015年预计达到211.8亿元，未来将逐步下降。
• 技术发展：CTCS-3系统实现了国产化，具备较高的技术含量。

电力板块

• 电气化率：预计2020年将达到65.5%，电气化铁路里程将达9.38万公里。
• 供电方式：包括TR、TRNF、BT、AT、CC、混合供电方式等，其中AT方式适用于高铁。
• 维护市场：预计2020年达到236.81亿元，与新增市场基本持平。

车辆板块

• 运维检测需求：随着高铁运行速度提升，运维检测需求刚性上升。
• 市场规模：预计2020年达到116.49亿元，未来将保持稳定增长。

投资建议

• 重点关注企业：鼎汉技术、运达科技、康尼机电、永贵电器等。
• 鼎汉技术：电气电源领域细分龙头，持续推进跨越式发展。
• 运达科技：立足机务安全领域，业务布局逐渐完善。
• 康尼机电：技术及管理水平业内首屈一指，并购加快后市场业务布局。
• 永贵电器：轨交连接器领导者，积极拓展新应用领域。

未来展望

• 高铁后市场：随着高铁运营里程的增长，后市场需求将持续上升。
• 技术突破：检测市场是较好的突破口，平台化运作将推动行业集中度提高。
• 提速与海外拓展：局部提速和海外拓展将进一步推动后市场成长。
• 市场竞争：高铁后市场有望诞生具有全球竞争力的中国制造型企业。

图表与数据

• 图1-图3：展示全国铁路营运里程、高铁运营里程及铁路投资规模。
• 图4-图5：铁路后市场分类及后勤系统分工情况。
• 图6-图7：铁路线路维护发展历程及新增与维护市场规模。
• 图8-图12：CTCS系统结构及RBC硬件设备结构。
• 图13-图16：电气化铁路系统构成及轨道电路市场规模。
• 图17-图20：行车控制系统市场规模及接触网、牵引变电所市场规模。

结论

中国高铁后市场正迎来快速发展，预计未来5年市场规模将超过千亿，其中信号系统、电力系统和车辆运维检测是主要增长点。随着铁路投资结构的变化和运维需求的增加，高铁后市场将成为铁路行业的重要组成部分。重点关注鼎汉技术、运达科技、康尼机电和永贵电器等企业，它们在各自细分领域具有较强的竞争力和成长潜力。