20210222-华泰期货-国债期货定价周报28_LPR继续不变_央行安抚市场情绪缓和_12页_1mb

文档总结：LPR继续不变，央行安抚市场情绪缓和

核心内容

本文档是一份关于中国国债期货市场的周报分析，重点围绕节后流动性状况、LPR利率政策、货币政策走向、市场情绪及宏观经济数据展开。整体来看，市场流动性维持中性偏宽，LPR利率保持不变，央行通过政策表态安抚市场情绪，对债市形成一定支撑。同时，全球市场风险偏好有所回升，美元指数回落，美国通胀预期增强，对国内债市形成压制。文档对本周市场走势进行了展望，并提供了投资策略建议。

主要观点

节后流动性情况

• 节后央行操作量减少，仅进行500亿逆回购和2000亿MLF操作，实现净回笼3300亿元。
• 节后第一日因央行净回笼及通胀预期上升，债市收益率大幅上行；第二日因央行安抚市场情绪及流动性充裕，收益率有所回升。
• 节后流动性整体偏宽松，但央行操作量缩量，表明其对市场调控更注重“价格”而非“数量”。

LPR利率政策

• 2月LPR利率继续维持不变，已是连续10个月未调整，符合市场预期。
• 央行通过转发《金融时报》文章，表明其货币政策仍处于“不紧不松”的稳健状态，不急于转向。

市场情绪与走势

• 央行强调“不过度关注操作量而因关注价格”，市场情绪趋于缓和。
• 国债期货市场呈现震荡走势，移仓换月正在进行，五债与十债已更换主力合约。
• 基差水平较高，反映市场对债市的相对悲观预期。

全球市场影响

• 疫苗接种加快、全球贸易形势改善，全球风险偏好上升。
• 美国股指、恒指、原油等风险资产走高，美元指数回落至90上方。
• 美联储持续扩表，美国财政货币化背景下，通胀预期上升，实际利率维持低位，预计长期弱美元趋势不变。

关键信息

本周流动性展望

• 本周仅有400亿逆回购到期，流动性压力较小。
• 央行预计仍将维持净回笼状态，以保持市场流动性平稳。

利率市场表现

• 短期利率（如DR007）小幅下行，长债收益率上行，期限利差走阔。
• 国债期货市场活跃度较高，各期限成交持仓比上升。

期货市场动态

• TS2103、TF2103、T2103合约的IRR和基差均出现变化，其中IRR上升，基差下降。
• 债市整体震荡，空头主导移仓换月，市场情绪偏谨慎。

宏观经济观察

• 通胀预期持续，经济复苏趋缓。
• 大宗商品价格周度变化不大，但整体呈震荡走势。
• 消费数据仍处于负区间，出口因春节假期影响有所回落。

一周主要指标回顾

投资策略

• 方向策略：维持震荡
• 市场情绪：总体一般，但央行安抚后有所缓和
• 流动性：中性偏宽，短期利率下行，长债收益率上行
• 建议：关注市场情绪变化与流动性动态，短期债市震荡，长期仍需关注宏观经济数据与货币政策走向

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