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报告总结：中原证券股份有限公司券商板块2023年6月回顾及7月前瞻

1. 2023年6月行情回顾

• 券商指数继续回落调整，月度下跌15.2%，跑输沪深300指数2.68个百分点。
• 板块连续普跌，43家上市券商仅6家上涨，平均P/B倍数震荡区间为1220-1282倍。
• 个股分化明显，头部券商如中国银河、华泰证券小幅上升，但中金公司等跌幅较大。
• 权益市场弱势盘整，固定收益类市场强势，指数如十债主连再创近三年新高。

2. 影响2023年6月上市券商经营业绩的核心要素

• 自营业务：权益市场疲软但固收市场牛市带动，环比稳中有升。
• 经纪业务：日均成交量和成交总量小幅回升，整体景气度维持中游水平。
• 两融业务：余额环比下降，对经营业绩的边际贡献由正转负。
• 投行业务：股权融资规模回落，导致业务总量小幅下滑；债券承销金额环比减少。

3. 投资建议（针对2023年7月）

• 7月市场窄幅震荡，权益自营业务面临压力，但固定收益类业务高景气。
• 经纪业务预计景气度下滑，两融余额仍负向贡献。
• 投行业务或因股权融资回升而大幅增长。
• 整体经营业绩环比回升预期较强，板块长期确定性较强，结构性行情范围扩大、力度增强。
• 关注龙头券商和低估值中小券商的波段机会。

4. 风险提示

• 权益及固定收益市场环境转弱可能导致业绩下滑。
• 市场波动风险及政策改革进度不及预期的风险。

5. 长期展望

• 全面注册制实施后，改革重心向投资端转移，证券行业经营业绩回升势确定性强。
• 7月后券商指数有望震荡整固后反弹，板块将重回结构性行情。