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券商板块2026年5月回顾及6月前瞻总结

核心内容概述

2026年5月券商板块整体表现偏弱，指数单边下跌，跑输沪深300指数6.07个百分点。板块内个股表现分化，仅7家券商实现上涨，多数个股偏弱运行。6月券商板块有望逐步收复年内跌幅，资金回流迹象明显，市场信心修复。

主要观点

5月行情回顾

• 券商指数表现：5月券商指数近乎单边弱势下跌，全月下跌4.31%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：42家券商中仅7家上涨，跑赢券商指数的个股数量为16家，占比38.1%。
• 估值水平：板块平均P/B震荡区间为1.184-1.270倍，较2016年以来的1.52倍估值明显偏低。

5月经营业绩影响因素

• 自营业务：权益风格强化、固收涨幅扩大，自营业务连续第二个月实现优异业绩。
• 经纪业务：日均股票成交量创历史新高，景气度回升至年内次高位。
• 两融业务：两融余额再创历史新高，日均余额增幅扩大，业务贡献度创新高。
• 投行业务：股权与债权融资规模同步回落，投行业务总量降至年内低位。

6月业绩前瞻

• 自营业务：权益市场分化加剧，固收市场涨幅收敛，预计自营业务环比将出现一定减量。
• 经纪业务：日均成交量有望维持在历史高位，成交总量或创历史新高，景气度再创新高。
• 两融业务：两融余额预计继续增长，贡献度持续刷新历史新高。
• 投行业务：股权与债权融资规模同步回升，投行业务总量有望挑战1月的年内高点。
• 整体业绩：预计6月券商整体经营业绩环比保持收敛，总量维持在年内高位。

关键信息

市场环境

• 权益市场：科技成长类指数持续走强，AI硬件及半导体产业链成为资金聚焦方向。
• 固收市场：债市震荡上涨，收益率曲线呈现结构性特征，流动性充裕支撑债市。
• 两融市场：两融余额持续攀升，科技成长类个股成为资金加仓重点。
• 投行业务：融资规模回落，投行业务总量处于年内低位。

投资建议

• 关注对象：龙头券商A+H股、具备差异化竞争优势的中小券商、经纪业务实力突出的券商、估值低于板块平均的个股。
• 板块趋势：券商板块有望从阶段性补涨向偏强震荡回升，估值仍有修复空间。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱可能引发券商业绩下滑；
2. 股价短期波动风险；
3. 新一轮资本市场改革政策效果不及预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%；
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

估值与市场展望

• 6月券商板块平均P/B有望回升至1.30倍左右，估值与历史平均水平仍有差距。
• 随着市场关注提升，结构性行情有望维持活跃，建议持续关注政策面与市场面变化。

政策背景与行业前景

• 2026年是“十五五”开局之年，资本市场将发挥重要作用，推动科技创新与新质生产力发展。
• 政策导向强化资本市场信心，行业有望持续处于上升周期。
• 全年来看，经纪、两融、投行业务将贡献主要营收增量，自营业务收入占比将向近十年均值回归。

重要声明

• 本报告由中原证券研究所发布，仅供专业投资者参考。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成投资建议，投资者需结合自身情况审慎决策。