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中原证券股份有限公司券商板块2023年7月回顾及8月前瞻

一、2023年7月行情回顾

• 券商指数7月上涨157.51%，跑赢沪深300指数16.43个百分点，创2年来最大月度涨幅。
• 板块全面反弹，43家券商全部上涨，37家涨幅超10%，龙头券商（如中信证券）成为核心中军。
• 平均P/B震荡区间为1.44-1.43倍，最高修复至15.0倍。

二、影响7月经营业绩的核心要素

1. 自营业务：权益类指数分化且下行，固收类指数高位震荡，环比回落。
2. 经纪业务：日均成交量和成交总量环比萎缩，景气度降至年内次低位。
3. 两融余额：环比微幅下滑0.56%，两融业务影响收敛。
4. 投行业务：股权融资规模大幅回升，债券承销高位运行，带动业务总量明显增长。

三、投资建议

• 8月券商指数受权益下行影响回调，P/B回落至1.40倍左右，固收有望对冲风险。
• 建议关注投资端改革政策落地带来的结构性机会，选择龙头及低估值弹性券商。
• 风险提示：权益市场波动、固收环境转弱、资本市场深化改革不及预期。