2018二季度化工行业研究报告_9页_1011kb

联合信用评级有限公司化工行业季度研究报告总结

核心内容

2018年上半年，化工行业总体生产运行保持平稳，但细分板块中农化行业表现较弱。二季度油价高位宽幅震荡，原油金融属性增强，部分化工品价格中枢上移，而部分产品因产能过剩、需求疲软及进入淡季而价格下降。纯碱因检修导致供应收缩，价格大幅上涨。

主要观点

• 油价波动影响化工品价格：油价高位震荡使部分化工品价格中枢上移，但部分产品价格因市场供需关系而有所下降。
• 环保与供给侧改革影响行业格局：环保政策趋严，推动行业集中度提升，部分企业面临环保改造压力。
• 中美贸易摩擦对行业影响不一：对橡胶、轮胎等行业影响较大，但对电子化学品、PC等子行业有利。
• 企业动态：三友化工新增产能释放，巩固行业龙头地位；金茂集团因财务问题和合同纠纷，信用评级下调，面临较大风险。
• 债券市场表现：二季度化工企业新发债数量增加，信用水平较高，无违约事件发生。三季度到期债券规模较大，需关注低信用主体兑付情况。

关键信息

一、行业动态

1. 苯乙烯反倾销税：中国对美韩进口苯乙烯征收反倾销税，增加价格不确定性。
2. 山西焦化企业环保改造：2018年10月1日前完成40%焦化企业改造，环保压力增加，市场回调风险上升。
3. 中美贸易摩擦：增加化工品贸易成本，对橡胶、轮胎等行业影响较大。

二、企业动态

1. 三友化工：新建20万吨差异化粘胶纤维项目投产，巩固行业龙头地位。
2. 金茂集团：因合同纠纷，核心子公司控股权被冻结，信用评级下调，面临财务和代偿风险。

三、债券市场跟踪

1. 新发债情况：

   • 2018年二季度共发行38笔债券，发行规模243.07亿元，较上年同期略有减少。
   • 主体信用级别以AA+和AAA为主，整体信用水平较高。

2. 主体信用评级调整：

   • 调低：3家企业，其中金茂集团、辉丰股份、盐湖股份评级下调，主要因财务压力、经营风险及环保问题。
   • 调高：5家企业，包括中国巨石、恒逸集团、东华能源、兴发集团、广汇能源，主要因盈利提升、业务拓展及市场竞争力增强。

3. 到期债券情况：

   • 二季度到期债券共336.30亿元，除“13宜化MTN1”外，其余均足额兑付。
   • 三季度到期债券规模达305.12亿元，主要集中在AA+和AAA级别主体，违约风险较低。

行业展望

• 三季度油价走势：预计延续二季度宽幅震荡，波动幅度可能收窄。
• 行业经营环境：整体保持平稳，有望延续二季度走势。
• 环保趋势：长江经济带环保治理和“回头看”政策推动行业集中度提升，环保压力持续。
• 债券兑付关注点：三季度到期债券规模较大，需重点关注低信用主体及待偿金额较大的债券兑付情况。

总结

2018年二季度化工行业表现总体良好，但面临环保压力和贸易摩擦的挑战。三季度行业经营环境预计保持平稳，需重点关注债券兑付及部分企业信用风险。整体行业信用风险可控，但需持续关注市场动态和政策变化。