2019年三季度经济形势分析及市场展望总结
核心内容概述
2019年6月经济数据超预期回升，但三季度经济增速有望趋于平稳，市场走势仍需等待更明确的见底信号。报告指出，当前经济仍处于增速换挡期，同时中美贸易摩擦带来的不确定性仍对市场构成压制。尽管全球货币政策宽松预期为市场提供波动性机会，但市场中长期底部的形成仍需经济企稳和贸易摩擦缓和等核心因素出现变化。
主要观点
6月份经济数据超预期回升原因
- 社融增速回升：主要由低基数效应和地方政府专项债的快速发行推动。2019年1-6月地方政府专项债发行规模达到1.19万亿元，较去年同期增长229%。
- 工业增加值反弹：受益于低基数效应和采矿业快速增长，尤其是煤炭产量同比大幅增长。
- 消费增速企稳：主要由汽车销量增速大幅回升带动，6月汽车销量增速达4.90%，较5月回升17.4%。
三季度经济走势展望
- 6月季节性因素扰动结束后，经济增速回升趋势将减弱。
- 减税降费和地方政府专项债的托底作用将在三季度逐步显现，经济走势趋于平稳的可能性较大。
- 房地产投资仍具韧性，基建投资因专项债发行将企稳回升。
- 出口增速在三季度面临高基数、中美贸易摩擦和全球经济放缓等多重压力，预计会快速回落。
三季度市场走势判断
- M1和社融数据已连续三个月企稳，但市场摆脱震荡仍需更明确的信号。
- 历史数据显示，经济底通常滞后于市场底，因此当前市场底部尚未形成。
- 中美贸易摩擦的不确定性仍是压制市场的重要因素。
- 全球货币政策宽松背景下，市场可能迎来基于流动性预期的波动性机会。
关键信息
经济数据表现
| 指标 |
数据 |
备注 |
| M1增速 |
4.4% |
比上月回升1个百分点 |
| M2增速 |
8.5% |
与上月末持平，比去年同期高0.5% |
| 社融增速 |
10.9% |
受地方政府专项债发行推动 |
| 工业增加值 |
6.3% |
同比增长，环比增长0.68% |
| 固定资产投资 |
5.8% |
增速回升，专项债拉动作用显现 |
| 社会消费品零售总额 |
9.8% |
受汽车销售放量影响 |
中美贸易摩擦事件时间线
| 时间 |
事件描述 |
| 2018年3月23日 |
美国对中国600亿美元商品加征25%关税，中国随即反击 |
| 2018年9月18日 |
美国对2000亿美元中国商品加征关税，税率从10%升至25% |
| 2019年5月10日 |
美国对2000亿美元中国商品加征25%关税 |
| 2019年6月29日 |
中美领导人会晤，双方表示不加征新关税 |
市场见底时间与经济指标对比
| 见底时间 |
GDP |
工业增加值 |
PMI |
M1 |
社融 |
| 2005年6月6日 |
落后1个季度 |
落后2个月 |
落后1个月 |
提前4个月 |
提前1个月 |
| 2008年10月28日 |
落后1个季度 |
落后3个月 |
落后1个月 |
落后1个月 |
表现同步 |
| 2016年1月27日 |
表现同步 |
落后1个月 |
落后1个月 |
提前10个月 |
提前9个月 |
风险提示
- 中美贸易摩擦继续升级
- 经济增速超预期下滑
- 货币政策不及预期
- 美股大幅下跌
投资评级说明
行业投资评级
| 等级 |
含义 |
| 强于大市 |
行业指数相对大盘涨幅10%以上 |
| 同步大市 |
行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 |
| 弱于大市 |
行业指数相对大盘跌幅10%以上 |
公司投资评级
| 等级 |
含义 |
| 买入 |
公司相对大盘涨幅15%以上 |
| 增持 |
公司相对大盘涨幅5%至15% |
| 观望 |
公司相对大盘涨幅-5%至5% |
| 卖出 |
公司相对大盘跌幅5%以上 |
基准指数
分析师信息
- 分析师：宋江波
- 执业证书编号：S0270516070001
- 电话：02160883490
- 邮箱：songjb@wlzq.com.cn
