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报告摘要

COM7 2017年度分析总结

核心内容

COM7 是泰国领先的IT零售连锁企业，致力于扩大其门店数量、市场份额及销售渠道。公司计划在2017财年新增168家门店，使总门店数达到536家。截至1QFY17，COM7已新增22家门店，总门店数达到390家，其中大部分为True Shop门店，由COM4共同管理。目前COM7管理62家True Shop门店，目标在年底达到80家。

公司还计划通过更积极的市场推广策略，提高其在智能手机（不包括iPhone）和数码相机市场的份额。尽管当前智能手机市场份额仅为2%，但通过多渠道销售，公司有信心实现5%的目标。此外，COM7已开始进入数码相机市场，其市场定位与自身技术优势相符。

COM7也在探索新的销售渠道，包括在Tesco Lotus门店内设立IT专区，计划从28家扩展至50家。公司还计划加强与教育机构的合作，拓展其在企业客户和U-Store中的影响力。同时，公司正将线上销售系统整合到门店中，以提高库存管理和现金流效率。

主要观点

市场拓展：COM7将继续扩展门店数量，并通过True Shop和IT专区等方式拓展新的销售渠道。
市场份额：公司计划通过营销策略提升在智能手机和数码相机市场的份额。
财务表现：预计2017财年净利润增长32%，达到Bt538百万。公司保持“买入”评级，目标股价为Bt15，对应P/E倍数为33。
增长潜力：公司预计未来三年净利润复合年增长率（CAGR）为21%，PEG比率1.6，低于行业平均的2.0，表明其估值相对较低。
竞争优势：COM7拥有广泛的门店网络和与本地运营商的合作关系，使其在Apple市场拓展方面具有优势。

关键信息

门店扩展

计划：在FY17新增168家门店，总数达到536家。
进展：截至1QFY17，已新增22家门店，总数达390家。
True Shop：管理62家True Shop门店，目标年底增至80家。
IT专区：在Tesco Lotus门店设立IT专区，计划从28家增至50家。

市场份额

智能手机：当前市场份额为2%，目标提升至5%。
数码相机：已进入市场，计划通过5家门店实现5%的市场份额。

新销售渠道

IT专区：通过与Tesco Lotus合作，无需投资即可销售IT产品。
教育机构：拓展企业客户和U-Store，已有Bt300百万的订单 backlog。
线上整合：通过整合线上销售系统，提高库存管理和现金流效率。

财务预测

净利润：FY17预计为Bt538百万，FY18预计为Bt631百万。
营收：FY17预计为Bt18,406百万，FY18预计为Bt20,234百万。
EPS：FY17预计为0.45 Bt，FY18预计为0.52 Bt。
P/E：FY17为26.0，FY18为22.1。
P/BV：FY17为5.7，FY18为4.9。
股息收益率：FY17为2.6%，FY18为3.0%。

估值与评级

目标股价：Bt15，对应P/E倍数为33。
评级：保持“买入”。
PEG比率：1.6，低于行业平均的2.0。

风险因素

经济放缓：可能影响整体市场需求。
技术变化：需要持续更新产品线和销售策略。
竞争激烈：行业内的竞争可能影响市场份额和利润。

股东结构

主要股东：Mr. Sura Khanittawweekul（29.4%），Mr. Bancha Pantumkomol（7.0%），Mr. Pracha Dumrongsuthipong（5.2%）。

财务数据

总资产：FY17预计为Bt5,142百万，FY18预计为Bt5,728百万。
负债：FY17预计为Bt2,758百万，FY18预计为Bt2,874百万。
股东权益：FY17预计为Bt2,384百万，FY18预计为Bt2,781百万。
现金流：FY17预计为Bt747百万，FY18预计为Bt898百万。

行业比较

市场资本：COM7的市场资本为Bt13,920百万，低于其他同行如JMART TB（Bt8,958百万）和IT TB（Bt1,083百万）。
P/E倍数：COM7的P/E倍数为26.0，低于行业平均。
P/BV倍数：COM7的P/BV倍数为5.7，低于行业平均。
股息收益率：COM7的股息收益率为2.6%，低于行业平均。

结论

COM7作为泰国领先的IT零售企业，正积极扩展其门店网络，并探索新的销售渠道以提升市场份额和盈利能力。尽管在True Shop服务业务中尚未达到预期目标，但公司通过内部结构调整和成本控制，有望在2017年下半年实现更好的业绩表现。公司预计未来三年净利润将实现21%的CAGR，且当前估值相对较低，因此维持“买入”评级。然而，公司仍需应对经济放缓、技术变化和激烈竞争等风险因素。

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