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COM7 详细总结

核心内容

COM7 是泰国领先的IT零售连锁企业，专注于销售IT产品，包括笔记本电脑、台式机、平板电脑、手机及配件等。2017财年，COM7 保持增长态势，预计净利增长32%，并计划通过扩张门店、增加新销售渠道和提升市场份额来进一步推动业绩增长。

主要观点

• 门店扩张：COM7 计划在2017财年内新增168家门店，使总门店数达到536家。截至2017年第一季度末，已新增22家门店，门店总数达到390家。
• True Shop合作：COM7 与COM4合作管理True Shop门店，目前管理62家，计划年底达到80家。虽然True Shop服务业务已开始盈利，但尚未达到预期目标。
• 市场拓展：COM7计划在智能手机（不含iPhone）和数码相机市场实施更具侵略性的营销策略，目标是将智能手机市场份额从2%提升至5%，数码相机市场也进入初期布局。
• 新销售渠道：COM7探索多种新销售渠道，包括在Tesco Lotus门店开设IT专区、拓展教育机构市场以及整合在线销售系统以提高效率和库存管理。
• Apple影响：尽管Apple在泰国市场扩大，但COM7认为Apple直接参与本地营销的可能性较低，因其已有本地运营商合作，且COM7在该市场拥有广泛的门店网络。

关键信息

门店扩张

• 2017财年计划新增168家门店，总数达536家。
• 截至2017年第一季度末，新增22家门店，总数达390家。
• True Shop门店数量：目前62家，计划年底增至80家。

市场份额提升

• 智能手机市场：当前市场份额为2%，目标为5%。
• 数码相机市场：已进入市场，计划通过开设新店提升市场份额。

新销售渠道

• IT Zone in Tesco Lotus：目前运营28家，目标在2017财年末增至50家。
• 教育机构：与企业客户合作，提供解决方案和租赁服务，已有30亿泰铢的订单。
• 在线销售系统整合：提高库存管理和现金流效率，减少机会成本。

财务表现

• 净利：2017财年预计净利为5.38亿泰铢，同比增长32%。
• 每股收益（EPS）：预计从0.26泰铢增长至0.45泰铢。
• 市盈率（P/E）：从44.6倍降至26倍。
• 市净率（P/B）：从7.9倍降至4.9倍。
• 股息收益率：预计从1.3%提升至3.0%。

估值与建议

• 目标股价：Bt15/股，对应市盈率33倍。
• 三年利润复合增长率（CAGR）：预计为21%。
• PEG比率：1.6，低于行业平均PEG比率2.0，显示估值相对较低。
• 投资建议：维持“买入”评级。

公司数据

• 流通股：1,200百万股。
• 市值：13,920百万泰铢（约410百万美元）。
• 52周股价波动：最高14.8泰铢，最低7.7泰铢。
• 3个月平均日营业额：7.50百万泰铢。
• 每股面值：0.25泰铢。

主要股东

• Sura Khanittawweekul：持股29.4%。
• Bancha Pantumkomol：持股7.0%。
• Pracha Dumrongsuthipong：持股5.2%。

估值方法

• 使用DCF模型，折现率（Ke）为9%，增长率（g）为3.5%。

财务比率

• 收入增长：预计2017财年收入增长10.42%。
• EBITDA增长：预计增长44.99%。
• EBIT增长：预计增长28.99%。
• 净利率：预计从2.83%提升至2.97%。
• ROE：预计2017财年为24.59%，2018财年为24.45%。
• 净负债/权益：2017财年为0.88倍，2018财年为0.78倍。

同业对比（截至2017年6月21日）

• COM7 TB：市值13,920百万泰铢，市盈率34.1倍，市净率7.0倍，股息收益率2.2%。
• JMART TB：市值8,958百万泰铢，市盈率20.3倍，市净率3.0倍，股息收益率0.3%。
• IT TB：市值1,083百万泰铢，市盈率68.3倍，市净率1.3倍，股息收益率1.1%。
• SVOA TB：市值1,075百万泰铢，市盈率17.6倍，市净率0.6倍，股息收益率0.9%。

财务摘要（2017年第一季度）

• 销售额：4,899百万泰铢。
• 毛利：665百万泰铢。
• 净利：120百万泰铢。
• 资产：5,343百万泰铢。
• 负债：3,234百万泰铢。
• 权益：2,108百万泰铢。
• 每股收益（EPS）：0.10泰铢。
• 每股净资产（BVPS）：1.76泰铢。

风险因素

• 经济增长放缓：可能影响整体消费能力。
• 技术变革：产品更新换代快，需持续投入研发。
• 行业竞争激烈：需不断优化运营和市场策略。

重要发展

• 2016年11月：收购BKK Telecom 999的44家门店。
• 2016年11月：获得Banana Sure的100%控股权。
• 2016年11月：出售Hobby Plus全部股份。

图表说明

• 图1：COM7门店数量截至2017年第一季度和2017年计划。
• 图2：COM7在Tesco Lotus门店的IT Zone管理情况。
• 图3：2016年12月31日收入结构。
• 图4：2016年12月31日产品结构。

总结

COM7 在2017财年表现出强劲的增长势头，预计净利增长32%，并计划通过门店扩张、新销售渠道和市场策略提升其在IT零售行业的地位。尽管True Shop服务业务尚未达到预期盈利水平，但其通过优化内部管理和提升销售效率，有望在未来实现更好的业绩。公司对Apple在泰国市场的直接营销持乐观但谨慎态度，认为其与本地运营商合作更有效。整体来看，COM7的财务状况良好，估值相对较低，维持“买入”评级。