20250112-广发期货-铁合金期货周报_硅铁供需改善_康密劳减发预期引锰硅反弹_45页_2mb

广发期货 | 硅铁锰硅周报

康密劳减量预期驱动锰硅反弹
短期震荡，关注月差机会

硅铁基本面

• 供需改善：供应端利润修复，产地开工率下降，产量持续回落；
• 需求端：铁水减产放缓，成材累库矛盾有限；
• 非钢需求：金属镁备货支撑价格；
• 出口稳量，国内“以价换量”。

短期判断：供需边际转弱，震荡运行，建议关注月差正套机会，底部支撑参考6000元/吨。

硅锰基本面

• 复产持续：开工率小幅回升，产量增加；
• 锰矿支撑：康密劳减量预期与港口去库强化成本支撑；
• 需求淡季：五大材减产累库，成材矛盾待观察。

短期判断：供过于求现实未改，情绪驱动短期反弹，建议反弹至成本线后试空，底部支撑参考5950元/吨。

核心逻辑

硅铁

• 成本下移推动利润修复；
• 非钢需求小幅改善，全球贸易格局变化；
• 供给收缩与需求弱现实交织，震荡格局为主。

硅锰

• 锰矿进口利润反转支撑成本；
• 康密劳减量传闻推升情绪；
• 但需求淡季压制真实基本面，节奏易扰动。

风险因素

• 康密劳实际减量幅度；
• 宏观环境变化；
• 钢铁粗钢压产超预期。

操作建议

• 硅铁：短期震荡，关注月差正套机会；
• 硅锰：反弹试空，关注5950支撑。

基本面驱动为主，宏观事件慎防突变。数据及观点均源于Wind、Mysteel、SMM等平台，仅供参考，不便之处请谅。
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