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非银行金融行业跟踪：政策加速推进落地，资本市场生态有望持续改善

行业观点

资本市场政策加速落地，严监管环境已基本确立，预计将进一步规范市场行为，维护稳定性并促进投资者信心回暖。

证券

政策与市场

• 政策聚焦：优化资本市场环境（上市公司与中介机构监管）、建设一流投资银行、加强证监会自身建设。
• 资本市场改革提速是行业价值回归催化剂；头部机构在中长期创新发展模式下具投资机会。
• 中信证券估值修复逻辑明确，为市场关注标的。
• 现货两融余额回升至1.52万亿，北向资金近期净流入，市场成交活跃度提升。

投资建议

• 重点推荐头部券商及ETF标的，警惕中小机构与同质化竞争压力。
• 财富管理、投资银行业务长期增长确定性高，券商估值弹性或来自国企改革、业务结构优化等多因素。

保险

行业趋势

• 需求端：保险意识增强、消费复苏、资产保值需求提升及竞品吸引力下降推动行业需求上行。
• 利率下行推升储蓄型产品优势，预定利率或进一步下调，“炒停”可能带动储蓄险销售。

风险提示

• 估值天花板存在，因偏储蓄型产品结构导致NBVM维持低位，地产非标风险尚存。
• 监管政策持续趋严，对行业经营产生重要影响。

板块表现

• 非银板块5日整体下跌0.13%，跑输大盘。
• 证券板块上涨0.49%，跑输大盘；保险板块下跌18.3%，跌幅显著。
• 强势个股：券商涨幅前五为国盛金控、锦龙股份、华鑫股份、国联证券、哈投股份；保险股跌幅普遍较大。

风险提示

宏观经济下行、政策变动、市场波动、流动性风险均可能导致行业波动。

来源：东兴证券研究所

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