20230224-和合期货-天然橡胶周报_供应减产支撑_橡胶上行仍需需求端提振_7页_415kb

和合期货天然橡胶周报总结（20230220-20230224）

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现震荡上行趋势，期货与现货价格同步上涨。主要原因包括全球供应接近全年低谷期，主要产区如中国、越南、泰国东北部与南部相继停割，新胶产出有限，支撑价格上行。然而，国内库存持续累库，一定程度上抵消了供应减产带来的利好。同时，下游轮胎行业开工率回升，部分企业订单缺口较大，推动需求端小幅提振。不过，终端需求恢复仍需时间验证，市场整体仍面临不确定性。

主要观点

• 供应端减产支撑：全球天然橡胶供应接近全年低谷期，中国、越南、泰国主产区全面停割或减产，预计下月将达全年产胶最低点。
• 期货市场表现：本周RU2305期货主力合约窄幅震荡，周内上涨0.8%，收盘价为12590元/吨。
• 现货价格上行：国内天然橡胶市场价格震荡上行，周环比上涨1.17%，周均价为12125元/吨。
• 轮胎开工积极：半钢胎样本企业开工率提升至78.02%，全钢胎样本企业开工率提升至73.77%，显示企业补订单的积极性。
• 政策预期提振需求：随着三月政府可能出台刺激消费政策，终端需求有望逐步改善，但效果仍需时间验证。
• 汽车市场恢复缓慢：1月份汽车经销商综合库存系数为1.80，高于警戒线，显示库存压力较大；新能源车市场虽有增长，但增速放缓，燃油车市场恢复较慢。

关键信息

供应端信息

• 国内产区：全面停割，新胶产出有限。
• 国外产区：进入割胶淡季，新季开割时间在4月下旬到5月初。
• 出口数据：2023年1月越南橡胶出口量环比下降50.2%，同比下降30.0%；出口额环比下降50.0%，同比下降44.9%。

库存与期货数据

• 天然橡胶期货库存：截至2月23日，库存为186830吨，环比增加220吨。
• 市场走势：现货价格因供应减产而上涨，但库存压力仍存，对价格形成压制。

需求端信息

• 轮胎开工率：半钢胎开工率提升1.47%，全钢胎提升3.14%，显示行业开工积极性较高。
• 订单缺口：部分企业存在40%的订单缺口，推动开工率维持高位。
• 汽车库存系数：1月份综合库存系数为1.80，处于警戒线以上，显示市场仍面临去库存压力。

外部风险因素

• 原油市场震荡：作为橡胶成本的重要组成部分，原油价格波动可能影响橡胶价格走势。
• 终端需求恢复缓慢：尽管政策预期积极，但实际需求恢复仍需时间，存在不确定性。
• 美联储加息炒作：加息预期可能对市场情绪造成影响，抑制需求增长。

后市展望

预计未来一段时间内，天然橡胶价格将在供应减产支撑下维持震荡偏强走势。然而，终端需求恢复速度、原油价格走势以及美联储政策动向将是影响价格的关键因素。若政策刺激有效，市场需求有望逐步改善，推动价格上行；反之，若需求恢复不及预期，价格将面临回调压力。

风险与免责声明

• 风险提示：投资者需关注原油价格波动、终端需求恢复情况及美联储加息政策对市场的影响。
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险与损失。