20210805-中财期货-甲醇投资策略月报_累库压力逐渐显现_甲醇或震荡偏弱_9页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑

• 动力煤价格回落：近期动力煤价格高位回落，对甲醇成本支撑有限。
• 港口库存维持低位：尽管港口库存低位，但港口累库趋势明显，市场供应压力逐步回升。
• 供应压力增加：国内甲醇装置开工率逐步回升，国外检修装置已重启，整体供应压力上升。

甲醇价格走势

• 6月整体震荡偏强：截至7月30日，MA2109合约收于2769元/吨，月涨幅为7.2%。
• 基差冲高回落：本月基差一度冲高至97，随后回落至11。
• 内地市场震荡反弹：
  • 西北地区因检修和外采支撑，价格稳步上推。
  • 山东鲁北地区价格重心上移，鲁南地区因供应受限价格上涨明显。
  • 截至7月28日，内蒙古均价2102元/吨，环比上涨3.50%；山东均价2467元/吨，环比下降1.14%。
• 沿海市场震荡上涨：
  • 月初市场整理为主，库存有所累积。
  • 中旬期货提振市场心态，下游开始逢低买货，交投气氛好转。
  • 月末受台风影响，部分船只到港延迟，库存下滑，价格整体上涨。
  • 华南均价2622元/吨，环比下降1.18%，同比上涨60.06%；江苏均价2618元/吨，环比上涨1.31%，同比上涨62.00%。

甲醇供给分析

3.1 开工率及产量

• 全国开工负荷：7月为69.59%，较6月下降2.25%。
• 西北开工负荷：77.27%，较6月下降3.40%。
• 7月产量：666.27万吨，环比减少0.83万吨，降幅为0.12%。
• 检修装置：7月检修29套，涉及产能1899万吨/年，较6月增加1017万吨/年。
• 恢复装置：7月恢复30套，涉及产能1558万吨/年。

3.2 成本及利润

• 成本支撑：原料价格上涨是主要因素，高成本导致生产企业出货报盘难以低价。
• 利润情况：
  • 内蒙古煤制甲醇利润为-523.38元/吨。
  • 山东煤制甲醇利润为-347元/吨。
• 利润下降原因：动力煤价格和甲醇现货价格同时上涨，导致利润环比偏弱。

3.3 港口库存

• 7月底沿海库存：80.48万吨，环比减少9.7%。
• 库存下降原因：进口船货抵港量缩减，卸货受夏季高温和台风影响延迟。
• 区域库存情况：
  • 江苏库存47.2万吨，环比增加0.2万吨，可流通货源约8.8万吨。
  • 浙江库存16万吨，环比下降1.5万吨，可流通货源约0.5万吨。
  • 广东库存7.85万吨，环比减少0.15万吨，可流通货源约4万吨。
  • 福建库存6.23万吨，环比增加1.51万吨，可流通货源约4.1万吨。
  • 广西库存2万吨，较去年同期增加。

3.4 进出口情况

• 进口量：6月进口112.29万吨，环比增长3.22%，同比减少11.88%。
• 进口均价：335.09美元/吨，330-340美元/吨占比达77%。
• 出口量：6月出口1.057万吨，环比下降73.54%，同比增加183.52%。

甲醇需求分析

• 7月下游需求缩量：受天气和“限电”政策影响，甲醛、板材等下游开工率下降。
• 主要下游开工率变化（6月 vs 7月）：
  • MTO：81.43% → 79.33%（下降2.10%）
  • 甲醛：24.85% → 18.55%（下降6.30%）
  • 二甲醚：18.89% → 17.35%（下降1.54%）
  • MTBE：50.05% → 55.40%（上升5.35%）
  • 醋酸：80.18% → 80.64%（上升0.46%）
  • DMF：79.24% → 81.77%（上升2.53%）
• 需求变化：MTO装置减产，甲醛和板材需求下降，对甲醇市场形成压力。

各环节利润情况

• 华东与华南价差：65元/吨，价差较小。
• 港口与内地价差：535元/吨，套利窗口关闭。
• 套利影响：前期低价内地送到华东货物将陆续发往华东，但受物流影响，实际到货时间仍有延迟。

后市展望

• 8月内地市场：或震荡走高，主产区部分工厂仍有检修计划，烯烃需求有望在8月中旬恢复，中下旬实现淡旺季切换。
• 价格区间：山东地区2400-2600元/吨，内蒙古地区2100-2300元/吨。
• 沿海市场：短期维持弱势下挫，中长线或震荡上行，整体维持2550-2650元/吨区间波动。

风险提示

1. 原油价格意外大幅上涨。
2. 国内外甲醇装置意外停车。
3. 新增产能投产延后。

重点关注

• 国内装置检修情况：部分装置仍在停车中，恢复时间待定。
• 进口货源到港情况：受台风和物流影响，进口船货卸货延迟。
• 港口库存变化：库存波动对市场情绪和价格走势有直接影响。

甲醇装置检修情况

投资咨询业务资格

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