深度报告-20211115-国元证券-青鸟消防-002960.SZ-青鸟消防首次覆盖报告_电化学储能东风盛_消防龙头乘风起_32页_2mb

青鸟消防首次覆盖报告总结

核心内容概述

青鸟消防是一家深耕消防领域20余年的企业，已形成较强的市场地位和技术优势。公司通过不断的产品线扩张和自主研发，逐步构建起在通用消防、工业消防及应急疏散三大领域的业务布局。随着电化学储能行业的快速发展，公司积极布局储能消防市场，预计未来十年将迎来高速增长，成为其第二成长曲线。

主要观点

• 消防行业：市场规模庞大，已达到3559亿元，其中公司所覆盖的三大领域市场规模达551亿元。行业正从价格导向向质量导向转型，技术壁垒和监管趋严将推动行业集中度提升。
• 公司优势：拥有较强的品牌力、技术储备及研发能力，已连续两年在“中国房地产开发企业500强首选供应商服务商品牌测评”中排名首位。公司通过自研“朱鹅”芯片，实现了从传统消防向智能消防的转型。
• 储能消防市场：随着电化学储能装机规模的扩大，储能消防市场前景广阔，预计2030年中国储能消防市场规模将达108-155.76亿元，公司有望凭借高端消防产品及技术优势占据较大市场份额。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归属母公司股东净利润分别为5.28/7.14/10.27亿元，对应基本每股收益分别为1.53/2.07/2.98元。公司2022年合理PE估值为49倍，对应市值约350亿元，给予“买入”评级。

关键信息

消防行业现状与趋势

• 消防行业市场规模庞大，2019年达3559亿元，其中通用消防、工业消防及应急疏散市场规模达551亿元。
• 行业正经历从价格导向向质量导向的转型，监管趋严及技术壁垒提升，市场集中度有望提高。
• 消防产品应用场景多元化，包括仓储物流、数据中心、储能、工业园区等，行业波动率较低。

公司发展与布局

• 公司专注于消防领域，通过收购和自主研发不断拓展产品线，涵盖报警系统、应急疏散系统、气体检测系统、气体灭火系统等。
• 公司在储能消防领域已中标多个项目，包括储能集装箱、储能变电站及智能储能样箱，布局储能消防黄金赛道。
• 公司通过“朱鹅”芯片技术实现产品智能化，提升精准度和稳定性，降低误报率。

储能消防市场前景

• 电化学储能是未来储能发展的主流，2020年中国新增电化学储能装机规模首次突破1GW。
• 2030年，中国电化学储能新增装机规模预计为108.00-155.76GW，对应储能消防市场规模有望达108-155.76亿元。
• 储能消防市场对安全标准要求较高，公司凭借高端消防产品及技术优势有望在该领域占据更大市场份额。

投资建议与估值

• 公司未来三年在传统消防领域预计实现营收35.75/43.17/49.35亿元，净利润5.14/6.05/6.92亿元。
• 在储能消防领域，预计2021-2023年实现营收0.40/3.29/11.16亿元，净利润0.14/1.09/3.35亿元。
• 综合给予公司2022年49倍PE估值，对应市值约350亿元，相比当前市值存在2倍以上增长空间。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 电化学储能增速不及预期
• 应急疏散市场扩容不及预期

关键数据概览

市场表现

• 当前股价：42.35元
• 52周最高/最低价：42.35/20.34元
• A股流通股：174.72百万股
• A股总股本：348.28百万股
• 流通市值：73.99百万元
• 总市值：147.5亿元

技术与产品优势

• 自研“朱鹅”芯片，集成高带宽数字通讯、计算控制、电源管理等功能，提升产品精准度和稳定性。
• 拥有EMC电磁兼容实验室、UL消防报警实验中心等，支持高端消防产品的研发和生产。
• 智慧消防平台“青鸟消防云”实现报警、疏散、灭火一体化管理，提升产品附加值。

行业对比与成长性

• 公司发展路径与东方雨虹、海康威视相似，正处于从传统消防向智慧消防转型的关键阶段。
• 储能消防市场盈利空间较大，公司有望通过该领域实现业绩和估值的双重提升。

市场格局与竞争

• 消防行业呈现“大行业、小公司”的格局，公司凭借品牌力和技术优势有望提升市场占有率。
• 储能消防市场集中度较低，公司具备先发优势和差异化竞争力，有望占据较大市场份额。

结论

青鸟消防凭借在消防行业的深厚积累及对储能消防市场的前瞻性布局，有望在传统消防业务和储能消防业务双重驱动下实现业绩和估值的提升。公司具备较强的研发能力和市场竞争力，未来发展前景广阔，建议关注其在储能消防领域的成长潜力。