深度报告-20240526-国盛证券-电力设备行业深度_核电_为什么我们现在看好核电_25页_1mb

核电行业深度分析与投资策略

核电作为基荷能源的核心价值

• 基荷特征：核电提供持续稳定电力供应，与风光能源互补，支撑新能源上网消纳，在新型电力系统中发挥关键作用。
• 双碳目标：2060年非化石能源发电占比需达90%，核电发电量接近20%，是碳排放最低（每度电57克）的清洁能源之一。
• 能源转型意义：利用小时数高达7670小时，是风电的345倍、光伏的596倍，不受天气限制，土地利用效率高。

国内技术领先全球

• 三代核电技术：自主掌握“华龙一号”、CAP1000、国和一号（CAP1400），国产化率达90%以上。
• 四代核电突破：石岛湾高温气冷堆示范工程（2021年并网发电）全球首创，安全性与经济性显著提升。
• 技术优势：华龙一号获国际原子能机构认证；CAP1400在建造成本、设备国产化率上具全球竞争力。

行业加速发展阶段（2024-2030）

• 核准规模：2022-2023年年均核准10台机组，预计未来十年保持10台/年核准量。
• 投资爆发：2023年核电投资949亿元创新高，2024年中国核电投资计划达1215.53亿元，同比+52%。
• 设备交付周期：2024年起，26台在建机组进入设备密集交付期，业绩弹性显著。

出口空间与全球经济共振

• 海外需求：截至2024年，全球在建机组59台中34台来自非华语地区，装机容量超354GW。
• 国产优势：华龙一号成海外主力堆型，造价为AP1000的1/3，单机出口带动设备收入300亿元。
• 市场空间：2030年“一带一路”沿线国家拟新建百台机组，新增装机11.5亿千瓦。

重点产业链与上市公司

1. 核电建设龙头：
   • 中国核建（601611）：全产业链布局，订单充足。
   • 中国核电（05907HK）：装机储备丰富，2024年投资激增。
   • 中国广核（02102HK）：运营经验丰富，堆型技术成熟。
2. 设备制造商：
   • 上海电气、东方电气：覆盖三代核电主设备。
   • 中核科技、江苏神通：核电阀门领域全球领先。
   • 久立特材：高端U型管供应商。
3. 核心零部件：
   • 佳电股份：电机制造龙头。
   • 海陆重工：主设备配套能力强。

风险提示

• 政策风险：核电核准放缓或安全标准提高。
• 出海风险：全球核电建设复苏不及预期。
• 技术风险：四代核电技术商业化进度不确定性。

投资建议

• 评级：
  • 中国核建：买入
  • 中国核电：增持
  • 首旅酒店、中国广核、浙江世宝：中性
• 重点关注：核电设备交付与出海订单落地。

数据要点摘要

• 在建规模：截至2024年4月，全国在建机组26台，累计投资计划近1000亿元。
• 全球市场：中国海外在建机组占比近60%，华龙一号成为全球核电出口主推技术。
• 设备周期：2022-2023年核准的34台机组正逐步进入设备交付高峰。

中国核电行业正处于核准数量与建设质量双重提升阶段，设备制造商将直接受益于全产业链高景气度。