20191027-华创证券-电气设备行业周报：风电主机盈利拐点显现，特斯拉引领四季度新能源车热潮_27页_1mb

电气设备行业周报总结（20191021-20191025）

核心内容概览

本周电气设备行业重点围绕新能源汽车、新能源发电、电网能源服务及工业自动化四大板块展开分析，强调行业正经历结构性调整与转型，部分领域已显现盈利拐点，同时关注政策导向与市场动态。

一、新能源汽车板块

主要观点

• 特斯拉盈利回升：特斯拉Q3营收63亿美元，利润1.43亿美元，上海工厂试生产，标志着其在中国市场进入盈利新时代。
• 宁德时代增长显著：Q3扣非净利润环比增长26.93%，德国工厂开工推动全球化布局，持续领跑动力电池市场。
• 行业趋势：随着新能源汽车市场进入调整期，动力电池装机量出现下滑，但行业龙头仍具备较强的盈利能力与市场竞争力。

关键信息

• 特斯拉Q3交付量约97,000辆，其中Model 3占79,600辆。
• 宁德时代前三季度动力电池装机量为21.98GWh，市场份额达51.39%。
• 9月动力电池装车量同比下降30.9%，显示行业面临一定压力。

二、新能源发电板块

主要观点

• 风电盈利拐点显现：金风科技Q3风机毛利率提升，预计Q4将实现盈利，行业抢装趋势明显。
• 光伏出口数据亮眼：9月组件出口6.3GW，同比增长73%，主要出口市场包括印度、荷兰、日本、巴西、澳大利亚，显示海外需求强劲。
• 行业前景：国内风电和光伏行业在政策支持下，预计2020年将出现需求共振，带动产业链整体盈利改善。

关键信息

• 金风科技Q3营收90.02亿元，毛利率19.12%，预计Q4盈利可期。
• 9月组件出口量环比增长6.6%，出口均价回升，反映欧洲市场启动。
• 1-9月组件累计出口49.95GW，同比增长80%，单晶组件占比提升。

三、电网能源服务板块

主要观点

• 用电量增速放缓：前三季度全社会用电量增速为4.4%，电力工业结构性调整加速。
• 泛在电力物联网推动：国家电网加快泛在电力物联网建设，相关技术及市场投资有望带来新的增长点。
• 储能行业潜力巨大：随着电力市场化改革，储能将成为调峰、调频、电价套利等场景的盈利增长点。

关键信息

• 前三季度用电量增速4.4%，电网投资下降，电源投资增长。
• 泛在电力物联网六大建设领域包括数据共享、技术攻关、安全防护等。
• 储能市场预计2019年底累计投运规模将达1.92GW，2020年增速超70%。

四、工业自动化板块

主要观点

• 行业逐渐寻底：9月制造业固定资产投资增速回落，但工业增加值增长加快，行业处于调整末期。
• 本土品牌机会：下游需求疲软，企业更注重性价比，本土龙头品牌有望提升市场份额。

关键信息

• 9月工业增加值同比增长5.8%，制造业增速5.6%。
• 国产品牌在成本与技术门槛上具备优势，有望抢占市场份额。

五、重点公司盈利预测与投资评级

六、行业数据与价格走势

锂电池

• 动力电池市场平稳运行，铁锂模组价格0.76-0.8元/wh，三元模组价格0.9-0.95元/wh。

正极材料

• NCM523动力型三元材料报价14.7-15万/吨，NCM811型三元材料报价20-20.5万/吨。

负极材料

• 价格趋稳，低端产品主流报价2.1-2.6万元/吨，中端4.3-5.7万元/吨，高端7-9万元/吨。

隔膜

• 湿法基膜价格2.8-3.6元/平方米，湿法涂覆隔膜价格3.7-4.6元/平方米，干法基膜价格1-1.3元/平方米。

电解液

• 电解液价格普遍在3.2-4.4万元/吨，六氟磷酸锂价格8.5-10万元/吨。

七、风险提示

• 电力设备与新能源产业发展不及预期。
• 智能电网建设进度低于预期。

八、行业趋势展望

• 新能源汽车：特斯拉与宁德时代引领行业，市场正向龙头集中，盈利预期改善。
• 风电：毛利率拐点已现，行业进入盈利阶段，未来交付量有望提升。
• 光伏：出口数据亮眼，政策推动下国内需求将逐步改善。
• 电网与储能：泛在电力物联网和储能市场潜力巨大，政策与技术推动行业升级。

九、总结

本周电气设备行业整体呈现结构性调整与转型趋势，新能源汽车、风电、光伏等板块显现盈利拐点。特斯拉与宁德时代成为行业亮点，带动市场热度上升。风电行业毛利率回升，光伏出口强劲，为行业带来增长动力。电网与储能领域受政策推动，未来发展前景广阔。建议重点关注行业龙头及具备技术优势的企业，把握市场转型机遇。