电气设备行业万国电车系列报告之超级电容专题深度：特斯拉拟收购全球超级电容龙头，有望引领新一轮超级电容应用热潮-20190211-申万宏源-33页_2mb

报告摘要

特斯拉收购Maxwell引领超级电容应用热潮总结

核心内容

特斯拉于2019年2月宣布以2.18亿美元全资收购全球超级电容龙头Maxwell，较其公告日前的收盘价溢价55%。该交易预计于2019年二季度完成，标志着特斯拉对超级电容器技术的重视，并可能将其应用于储能系统、电动卡车Semi及超跑乘用车等场景。此次收购不仅为特斯拉储备了超级电容技术与产能，也推动Maxwell的干电极技术在锂电池生产中的应用，进一步降低成本并提升性能。

主要观点

超级电容器的优势：
- 充放电速度快，功率密度高（>10kW/kg）；
- 循环寿命长（可达百万次）；
- 能量转换效率高（≥90%）；
- 低温性能优异，适用范围广（-40℃～+70℃）；
- 无化学反应，安全性高，环保性好。
应用领域广泛：
- 交通领域：用于汽车启停系统、制动能量回收、混合动力客车、新能源公交车、卡车发动机启动模块等；
- 电力领域：用于FTU后备电源、微电网和公用电网的电压、频率和功率稳定化服务，以及风力发电的变桨系统；
- 工业领域：用于重型机械、发电机的突发启动功率支持；
- 电子设备领域：用于智能表、电子设备的后备电源；
- 军事与航天领域：用于高功率军事装备的脉冲电源、卫星系统等。
市场前景广阔：
- 全球超级电容器市场规模预计从2017年的8.28亿美元增长至2026年的49.85亿美元，年复合增长率达22.1%；
- 随着国家补贴政策向纯电动倾斜，超级电容器曾一度发展放缓，但未来随着补贴影响减弱及技术成本下降，其在新能源汽车领域的渗透率有望提升。

关键信息

Maxwell技术优势：
- 拥有全球领先的干电极专利技术，可降低锂电池生产成本约10-20%；
- 干电极工艺显著提升电池性能，包括能量密度、寿命和充放电速率；
- 已实现超级电容器产品线扩展，涵盖大型与小型超级电容器。
国内发展现状：
- 国内超级电容器产业起步较晚，但电极材料和电解液已实现国产化；
- 主要生产商包括锦州凯美能源、北京集星联合电子、深圳今朝时代、上海奥威、江海股份等；
- 国内企业在新能源汽车领域已有应用，如郑州宇通、厦门金龙等车企使用超级电容器。
投资建议：
- 特斯拉收购Maxwell具有风向标作用，表明超级电容器在储能领域的商业价值；
- 推荐关注全球领先的电容化学品龙头新宙邦，以及国内超级电容器生产商江海股份；
- 锂电池环节推荐全球龙头宁德时代，因其掌握核心技术，有望进一步拉开与竞争对手差距。