20140215-兴业证券-节后短端利率加速回落_13页_2mb

报告摘要

本报告分析了2014年春节后一周中国金融市场资金面的变化，结合多个指标对市场利率、贷款利率、票据利率及国债收益率等进行了跟踪与解读。报告还构建了两个资金面领先指标，用于预测股市走势，并提供了相关数据图表和联系方式。

指标1：基于大类资产轮动规律，资金面领先指标 = 沪深300指数 / 3个月国债收益率。该指标在股市重要拐点前有显著提示作用，如2008年9月和2009年7月。
指标2：3个月SHIBOR利率与3个月央票发行利率的利差，反映资金面松紧程度。利差低于50bp时，流动性宽松，资本市场趋势性机会较大。

分析师信息：
- 张忆东：S0190510110012
- 蒋仕卿：S0190510120002
- 联系方式：021-38565932，jiangsq@xyzq.com.cn
主要指标数据：
- SHIBOR利率各期限平均下降36.94bp
- 7天回购加权利率下降至4.3550%
- 票据直贴利率：珠三角5.75‰，长三角5.70‰，中西部5.80‰，环渤海5.85‰
- 3个月国债收益率下降至3.2717%
- 1年期国债收益率下降至3.4654%
- 10年期国债收益率上升至4.4781%
- 央票收益率平均回落9.86bp
- 贷款加权平均利率上升至7.2%，票据融资利率上升至7.54%
市场信号：
- 票据融资利率快速上升，而一般贷款利率上浮占比下降，反映资金面紧张与经济预期不佳
- 资金面领先指标在股市拐点前具有较好的预测作用，但对阶段性行情的判断指导意义有限
其他相关指标：
- 人民币理财产品预期收益率有所下降
- 信用利差与股市走势存在相关性
- 贷款利率上浮占比与上证指数呈负相关

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场
- 中性：行业相对表现与市场持平
- 回避：行业相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%
- 增持：公司相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：公司相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%

上海地区销售经理：
- 邓亚萍、盛英君、王政、罗龙飞、杨忱、冯诚
北京地区销售经理：
- 朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平
深圳地区销售经理：
- 朱元彧、杨剑、邵景丽、李昇
海外销售经理：
- 刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云
地址：
- 上海：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
- 北京：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层（100033）
- 深圳：深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503（518048）
传真：
- 上海：021-38565955
- 北京：010-66290200
- 深圳：0755-82562090