20260511-迈科期货-高硫供应再度收紧_裂解偏强看待_13页_4mb

燃料油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年5月燃料油市场的供需状况、库存变化、价格走势及价差情况，重点关注高硫和低硫燃料油的市场动态。

主要观点

供给端分析

• 高硫燃料油：供应持续收紧，主要原因是委内瑞拉供应减量、俄罗斯出口下降、伊朗受美国海上封锁影响导致出口下滑，以及俄罗斯ust-luga港口全面关停。
• 低硫燃料油：供应有所缓解，国内5月减化增油力度减轻，低硫排产增加，巴西出口回升，低硫供应预期转松。

需求端分析

• 高硫燃料油：需求端受到地缘政治事件影响，船只绕行红海及波斯湾导致船燃需求增加。此外，中东天然气因设施受损价格大幅上涨，促使高硫燃料油用于发电替代，进一步支撑需求。
• 低硫燃料油：需求端受成品油分流影响，若海外成品油走强，将对低硫原料造成挤占，可能推高低硫价格。

库存变化

• 新加坡燃料油库存：小幅上升，截至5月8日当周为1987.5万桶，环比上升38.7万桶。
• 国内港口库存：下降，截至5月8日当周为137.4万吨，环比下降9万吨。

关键信息

价格走势

• 国内外燃料油价格：均出现回落，但高硫燃料油因供应偏紧和需求增加，表现偏强。
• 高硫裂解价差：
  • 国内高硫裂解价差（FU-7.3SC）上涨269.85元/吨。
  • 新加坡高硫裂解价差（380CST-7.2迪拜原油）上涨61.35美元/吨。
• 低硫裂解价差：
  • 国内低硫裂解价差（LU-7.3SC）上涨148.85元/吨。
  • 新加坡低硫裂解价差（10ppm-迪拜FOB）上涨93.2美元/吨，但柴油裂解价差下跌，对低硫支撑不足。
• 成品油裂解价差：
  • 海外成品油裂解价差呈现“汽强柴弱”态势，强势汽油对低硫原料分流，带动低硫油价格走强。

价差分析

• LU-FU价差：再度回落，但继续下行空间有限，建议短期观望。
• 支撑与压力位：
  • FU2606：参考支撑3720，压力4685。
  • LU2606：参考支撑4200，压力5400。

市场展望

• 高硫燃料油：供应持续偏紧，需求端因战争影响和发电替代需求支撑，裂解偏强。
• 低硫燃料油：供应预期有所缓解，但若海外成品油持续走强，低硫原料可能被分流，对低硫价格形成支撑。
• 整体趋势：高硫裂解仍偏强，低硫裂解因供应预期转松，价差驱动偏向下，但继续下行空间有限，短期观望为主。

数据来源

• 钢联
• 迈科期货

投资提示

• 本报告仅为研究交流之目的，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
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