20250407-迈科期货-在成本端原油价格拖累下_PX短期震荡偏空看待_12页_1mb

PX期货短期震荡偏空分析总结

核心内容

本报告分析了2025年4月7日PX期货的短期走势，指出在成本端原油价格持续下跌的影响下，PX价格预计将呈现震荡偏空的态势。同时，报告结合了供给、需求、生产利润及市场情绪等多方面因素，对PX市场进行了全面评估。

主要观点

• 成本端影响显著：原油价格受美国关税政策、国内反制措施及欧佩克+超预期增产影响，持续下跌。市场对原油的悲观情绪尚未缓解，短期内原油价格难以反转，PX价格将跟随原油走势偏空。
• 供给端偏弱：国内PX装置检修频繁，尤其是中海油惠州PX装置于上周开始检修，导致产能利用率及产量下降。二季度检修规模预计达740万吨，对供应形成一定压制，可能支撑PX价格。
• 生产利润承压：上周PX与原油价差缩小，生产利润下降至前低水平。虽然存在集中检修预期及原料降价可能，但短期内PX利润仍面临下行压力。
• 需求端波动：PTA部分装置检修后重启，产能利用率小幅上升，但4月仍有检修和重启计划，整体需求表现尚不明确，需关注计划执行情况。

关键信息

成本端

• 原油价格受多重因素影响持续下跌，市场情绪偏空。
• 欧佩克+超预期增产已部分定价，但宏观情绪未扭转，油价难以反转。
• PX价格主要受原油价格波动影响，短期偏空。

供给端

• 国内PX装置检修频繁，二季度检修涉及产能740万吨。
• 中海油惠州PX装置于上周开始检修，产能利用率下降至85.04%。
• 恒力及盛虹存在减产预期，但具体时间与产能未公布。

需求端

• PTA产能利用率小幅上升至80.48%，产量增加至140.49万吨。
• 4月仍有PTA装置检修与重启计划，开工情况仍需观察。

生产利润

• PX与原油价差缩小，生产利润下降至前低。
• 随着检修预期及原料降价，PX利润有被动扩张的可能。

量价分析

• 基差：PX现货相对坚挺，基差震荡偏强。
• 月差：5-9月差与9-1月差均小幅震荡，未出现明显趋势。

投资建议

• 短期观点：PX价格震荡偏空，主力合约预计在6100-6500元/吨区间波动。
• 风险提示：原油价格若出现大幅上涨，将对PX价格形成上行压力。

市场数据

• 上周成交量：82.25万手，环比增加2.51%。
• 上周持仓量：25.77万手，环比减少1.95%。

总体逻辑

PX短期走势主要受原油价格波动主导，成本端压力较大。供给端因检修预期有所支撑，但需求端表现尚不明确。中期来看，检修集中释放可能带来一定支撑，但若PTA复工不足，将拖累PX去库进度。整体来看，PX价格在成本端拖累下短期偏空，需密切关注原油价格变化及检修计划的执行情况。