20160927-中国银河国际证券-RESEARCH_NOTES_16页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了Xinyi Glass (0868.HK)的业务发展、财务表现及投资前景。报告指出，Xinyi Glass在多个业务领域具备增长潜力，并且当前估值较低，维持“买入”评级。同时，报告还提到了中国高速（CHSTE）的评级下调及中国玻璃行业整体表现。

主要观点

• Xinyi Glass (0868.HK)

  • 公司管理层在NDR期间重申了对公司的积极展望，指出其在汽车玻璃、建筑玻璃和浮法玻璃三大业务领域均具备增长潜力。
  • 公司正在利用其在港市场经验拓展中国售后汽车玻璃市场，目前已有盈利，但贡献较小，计划2017年开设100家门店（自营和特许经营）。
  • 建筑玻璃在2016年下半年和2017年将实现更高增长，受益于下游需求稳定及价格战结束。
  • 浮法玻璃价格上涨，预计将持续一段时间，主要受中国供给侧改革和环保政策影响。
  • 公司采用太阳能和余热发电，减少碳排放，年节省约2.5亿至3亿人民币。
  • 当前市盈率（PER）为8.4倍，低于历史平均及同行平均，维持“买入”评级，目标价为8.69港元。

• 中国高速（CHSTE）

  • 评级由“买入”下调为“持有”，因其股价接近目标价，且近期股价上涨主要由Fullshare Holdings的有条件收购推动。
  • 不建议CHSTE股东与Fullshare Holdings交换股份，因其估值过高。
  • 公司盈利预测和目标价未变，更推荐Xinjiang Goldwind（2208 HK）。

• 市场数据

  • 指数方面，恒生指数、沪深300、深圳成分指数等均有所上涨。
  • 原油价格和人民币汇率略有波动。

关键信息

• 财务表现

  • 2016年预计营收为13,394.3百万港元，净利润为3,281.4百万港元。
  • 2017年预计营收增长至14,571.5百万港元，净利润增长至3,626.2百万港元。
  • 净利润率从24.5%增长至24.9%。

• 现金流

  • 经营现金流为3,410百万港元，投资现金流为-1,617百万港元，融资现金流为-1,552百万港元。
  • 现金及等价物在2016年增长至1,498百万港元。

• 财务比率

  • 2016年市盈率（PER）为8.4倍，市净率（PBR）为1.9倍。
  • 2016年净资产收益率（ROE）为24.0%，资产回报率（ROA）为14.5%。
  • 经营利润率（Operating Margin）从27.5%增长至32.2%。

• 行业比较

  • Xinyi Glass的市盈率（PER）和市净率（PBR）均低于其主要竞争对手。
  • 与Xinyi Solar相比，Xinyi Glass的盈利能力和估值更具吸引力。

附件与图表

• 图表1：结果亮点

  • 显示了公司各业务线的收入、成本和净利润情况，以及各业务的毛利率变化。

• 图表2：关键假设

  • 提供了公司未来几年的收入预测、毛利率和净利率等财务指标。

• 图表3：损益表

  • 显示了公司各财年的收入、毛利、净利润等财务数据。

• 图表4：现金流表

  • 包括净利润、折旧与摊销、营运现金流、投资现金流和融资现金流等数据。

• 图表5：资产负债表

  • 列出公司资产、负债及权益情况，包括现金、应收账款、库存等。

• 图表6：财务比率

  • 包括盈利能力、流动性比率、成长性指标等，用于评估公司财务健康状况。

• 图表7：Xinyi Glass的市盈率趋势

  • 展示了公司市盈率的历史变化趋势。

• 图表8：行业比较

  • 比较了Xinyi Glass与其他主要竞争对手的市盈率、市净率、ROE等关键财务指标。

总结

Xinyi Glass在多个业务领域具备增长潜力，尤其是在汽车玻璃和建筑玻璃市场。公司当前估值较低，具有吸引力，维持“买入”评级。其财务表现稳健，现金流充足，且采取环保措施降低运营成本。与主要竞争对手相比，其市盈率和市净率均较低，盈利能力较强，是值得投资者关注的标的。