20160927-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国房地产及能源市场的行业分析报告。报告涵盖了市场动态、公司表现、估值信息、政策影响以及未来展望等内容。

主要观点

中国房地产市场

• 市场动态：9月房地产市场表现强劲，主要城市住宅销售周环比增长47%，部分二级城市投资需求上升，导致市场热度增加。
• 政策影响：南京和苏州等城市出台新的限购政策，开发商对土地的热情依然高涨，但未来可能面临更高的盈利压力。
• 行业展望：预计未来几个月二级城市的交易量可能下降，但ASP（平均售价）增长仍可能持续。行业整体估值处于历史低位，建议关注防御型、市场整合及分红型股票。
• 公司表现：
  • China Resources Land (1109 HK)：买入，目标价为HK$29.03，预计股价有29.3%的上涨空间。
  • Longfor (960 HK)：买入，目标价为HK$14.69，预计有16.6%的上涨空间。
  • KWG (1813 HK)：买入，目标价为HK$6.43，预计有23.9%的上涨空间。
  • Poly Property (600048 CH)：卖出，目标价为HK$1.73，预计有30.8%的下跌空间。
  • Sunac China (1918 HK)：卖出，目标价为HK$4.74，预计有18.3%的下跌空间。

印度尼西亚

• 预算展望：2017年预算预计将更加务实，部分股票（如BSDE、TOTL、WIKA、ASII、MAPI、LPPF、MPPA）估值较低。
• 市场策略：预算不会成为焦虑源，市场整体保持中性。

马来西亚

• 预算展望：2017年预算预计为中性，主要关注基础设施投资，有利于建筑和建材公司。
• 公司表现：Scientex (SCI MK) 4QFY16业绩符合预期，排除一次性项目后，制造和房地产核心业务EBIT增长分别为6.5%和18.7%。

新加坡

• 小盘股亮点：Nera Telecommunications (NERT SP) 完成POS销售，预计发放特别股息。

泰国

• 公司表现：Advanced Info Service (ADVANC TB) 3Q16预计利润环比下降，因成本上升。

关键信息

行业指数

• DJIA：上一收盘18094.8，1日-0.9%，1周-0.1%，1月-1.6%，YTD+3.8%
• S&P 500：上一收盘2146.1，1日-0.9%，1周+0.3%，1月-1.1%，YTD+5.0%
• FTSE 100：上一收盘6818.0，1日-1.3%，1周+0.1%，1月-0.3%，YTD+9.2%
• AS30：上一收盘5519.1，1日0.0%，1周+2.3%，1月-1.6%，YTD+3.3%
• CSI 300：上一收盘3220.3，1日-1.7%，1周-1.3%，1月-2.6%，YTD-13.7%
• FSSTI：上一收盘2849.9，1日-0.2%，1周-0.1%，1月-0.3%，YTD+1.1%
• HSCEI：上一收盘9629.4，1日-1.7%，1周-1.2%，1月+0.8%，YTD-0.3%
• HSI：上一收盘23317.9，1日-1.6%，1周-1.0%，1月+1.8%，YTD+6.4%
• JCI：上一收盘5352.1，1日-0.7%，1周+0.6%，1月-1.6%，YTD+16.5%
• KLCI：上一收盘1669.5，1日-0.1%，1周+1.1%，1月-0.8%，YTD-1.4%
• KOSPI：上一收盘2047.1，1日-0.3%，1周+1.6%，1月+0.5%，YTD+4.4%
• Nikkei 225：上一收盘16544.6，1日-1.3%，1周+0.9%，1月+1.1%，YTD-13.1%
• SET：上一收盘1490.1，1日-0.2%，1周-0.2%，1月-3.8%，YTD+15.7%
• TWSE：上一收盘9194.5，1日-1.0%，1周+0.5%，1月+0.7%，YTD+10.3%
• BDI：上一收盘934，1日-0.7%，1周+11.7%，1月+29.7%，YTD+95.4%
• CPO (RM/ml)：上一收盘2884，1日-0.5%，1周+1.8%，1月+2.7%，YTD+31.1%
• Brent Crude (US$/bbl)：上一收盘47，1日+3.2%，1周+3.0%，1月-5.1%，YTD+27.0%

估值与推荐

• 行业估值：中国房地产行业目前交易在7.8倍2017年预测市盈率，较2016年RNAV折价38.5%。
• 投资主题：
  • 防御型：偏好CRL和Longfor。
  • 市场整合：推荐COLI。
  • 分红型：推荐KWG。

土地销售与成本

• 土地销售：2016年8月，中国40个主要城市土地销售总额达1440亿元，其中南京、苏州和合肥的土地溢价显著。
• 土地成本与ASP：2016年8月，土地成本占ASP比例达到33.7%，其中一级城市为52.8%，二级城市为48.5%，三级城市为23.6%。
• 土地成本/ASP：一级城市土地成本/ASP为17.5%，二级城市为34.2%，三级城市为20.9%。

企业动态

• 中国资源气 (1193 HK)：NDRC文件解读显示天然气价格下调主要影响中游，下游城市燃气行业利润预期稳定，预计未来3年净利润年复合增长率达20%。维持买入评级，目标价为HK$35.50。

公司更新

中国资源气 (1193 HK)

• 公司描述：主要从事城市燃气配送业务，运营中国压缩天然气（CNG）加气站。
• 财务数据：预计2016年净利润为HK$3,581百万，2017年为HK$4,357百万，2018年为HK$5,167百万。市盈率预计为13.3倍，市净率预计为2.6倍，EV/EBITDA预计为9.3倍。
• 股息收益率：预计为2.2%。
• 净利率：预计为12.1%。
• 净债务/权益：预计为7.5%。
• 利息覆盖率：预计为12.9倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计为20.2%。

分析师信息

• David Yang：+8621 5404 7225 ext 801，davidyang@uobkayhian.com
• Yan Shi：+8621 5404 7225 ext 804，yan.shi@uobkayhian.com

企业活动

• 土地收购与销售：南京和苏州等地土地销售总额超过500亿元，开发商对土地热情依然高涨。
• 市场趋势：预计2017年将有更多的政策收紧，导致交易量下降，但ASP增长可能持续。
• 策略建议：开发商可能采取更谨慎的策略，如成立更多合资公司、进行并购以提高市场集中度、参与城市更新项目以提高盈利能力。