20170726-中国银河国际证券-Yum_Cha_11页_2mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档是一份关于中国及亚洲多个行业公司和市场数据的分析报告，涵盖了多个领域的股票表现、财务数据、行业动态和投资建议。主要关注点包括玻璃行业、港口运营、博彩业以及能源行业等。
主要观点
- Xinyi Glass (0868.HK): 尽管1H 2017的净利润增长看似平淡，但其业绩仍被认为是可接受的。浮法玻璃价格在2017年至今上涨了26.7% YoY，受益于下游需求的稳定和供给侧结构性改革，预计将在未来三年内受益于行业复苏。
- Honghua Group (0196.HK): 发布了1H 2017的盈利警告，预计净亏损大幅增加。然而，管理层认为这是由于2016年的订单不足所致，并预期2H 2017将出现显著改善。尽管目前股价稳定，但市场对其未来表现持乐观态度。
- NetDragon (0777.HK): 其在线游戏业务在2017 Q1实现了40%的同比增长，核心业务利润增长72%。然而，教育业务仍处于亏损状态，预计将在2017 Q2/Q3实现盈利。建议使用SOTP估值方法。
- Macau Gaming: 沙特阿拉伯的Wynn Macau在2017 Q2报告了良好的财务表现，VIP业务复苏带动了收入增长。预计2017年下半年博彩收入将面临同比增速放缓的压力，市场估值较高，可能面临回调风险。
- China Merchants Port Holding (0144.HK): 与斯里兰卡签署了Hambantota港的特许经营协议，预计该项目将带来长期收益，并有助于提升其在区域港口市场的地位。
关键信息
市场数据概览
| 指数 | 收盘价 | 涨跌百分比 |
|---|---|---|
| 恒生指数 | 26852.1 | 0.0% |
| HSCEI | 10782.7 | -0.4% |
| 上海综合指数 | 3243.7 | -0.2% |
| 深圳综合指数 | 1848.6 | -0.3% |
| 黄金 | 1250.1 | -0.4% |
| 沪港通 | 977.0 | 0.0% |
| 原油(WTI) | 47.9 | 3.3% |
| 原油(BRENT) | 50.2 | 3.3% |
| HIBOR, 3-M | 0.8 | -0.8% |
| SHIBOR, 3-M | 4.3 | -0.0% |
| 人民币兑美元 | 6.8 | -0.0% |
Xinyi Glass 财务数据
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 (百万港元) | 10,861.1 | 11,460.3 | 12,848.4 | 14,093.5 | 15,430.6 |
| 净利润 (百万港元) | 1,364.3 | 2,113.1 | 3,213.4 | 3,746.0 | 4,172.9 |
| 净利润率 (%) | 12.6 | 18.4 | 25.0 | 26.6 | 27.0 |
| 每股收益 (HKD) | 0.35 | 0.54 | 0.83 | 0.97 | 1.08 |
| 每股分红 (HKD) | 0.150 | 0.265 | 0.400 | 0.476 | 0.531 |
| 股息收益率 (%) | 1.84 | 3.25 | 4.91 | 5.85 | 6.51 |
| 市盈率 (x) | 23.5 | 15.2 | 9.8 | 8.4 | 7.6 |
| 市净率 (x) | 2.6 | 2.5 | 2.4 | 2.1 | 1.8 |
| 自由现金流收益率 (%) | -0.57% | 3.28% | 5.40% | 4.18% | 8.50% |
| 资本支出 (百万港元) | -1,729.0 | -1,967.0 | -1,853.0 | -2,500.0 | -1,501.0 |
| 每股自由现金流 | -0.0 | 0.3 | 0.4 | 0.3 | 0.7 |
| 负债率 (%) | 42.0 | 37.2 | 37.3 | 35.7 | 27.3 |
投资建议
- Xinyi Glass (0868.HK): 维持“买入”评级，目标价为HK$10.13，基于10.5倍2017年市盈率，低于历史平均和同行平均。
- Honghua Group (0196.HK): 未评级，但预期2H 2017将有显著改善，市场对其持乐观态度。
- NetDragon (0777.HK): 未评级，建议使用SOTP估值，教育业务有望在2017 Q2/Q3实现盈利。
- Wynn Macau (1128.HK): 升级为“持有”评级，目标价为HK$15.30，基于14.5倍EV/EBITDA。
行业动态
- 浮法玻璃行业：预计将在2017-2019年经历冷修周期，这将改善供需关系，利好领先企业如Xinyi Glass。
- Hambantota港：作为战略港口，其地理位置优越，未来有望扩展，成为南亚和东非的重要航运枢纽。
- 博彩行业：预计2017年下半年博彩收入增长将放缓，主要受去年高基数影响，行业估值较高，存在回调风险。
公司新闻
- Honghua Group：2017年1H净利润亏损增加，但管理层预期2H将出现显著改善。中国航天科技集团成为其主要股东，有助于公司未来发展。
- Xinyi Glass：预计1H 2017净利润增长超过24%，尽管受到Xinyi Solar和汽车及建筑业务的影响，但整体表现仍属可接受。
联系信息
- 分析师：Mark Po, CFA
- 电话：(852)3698-6318
- 邮箱：markpo@chinastock.com.hk
- 首席分析师：Wong Chi Man, CFA
- 电话：(852)3698-6317
- 邮箱：cmwong@chinastock.com.hk
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