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报告摘要
区域晨间简报总结 - 2016年9月27日
核心内容概览
本报告主要涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区的股市动态、行业分析及投资建议，重点聚焦于房地产和相关行业。
中国房地产市场分析
主要观点
- 市场表现：9月黄金周来临，房地产交易量表现良好，部分城市出现显著增长。住宅销售在30个监测城市中环比增长46.6%，其中二级城市增长尤为突出。
- 价格趋势：9月住宅销售同比增长37.1%，其中二级城市增长达56.3%。预计四季度房价将趋于稳定，但存在政策收紧导致交易量下降的风险。
- 政策影响：南京和苏州等核心城市实施了新的限购政策，抑制房价过快上涨，但开发商仍积极购地，平均溢价率高达80.7%。
- 投资建议：分析师建议关注具有稳定盈利能力和良好估值的公司，如中国资源能源（CRL）、龙光地产（960 HK）和凯威集团（1813 HK）。
关键信息
- 土地销售：8月中国40个主要城市土地销售总额达1440亿元人民币，南京、苏州等地土地溢价率极高。
- 市场趋势：随着政策收紧，核心二级城市土地竞争加剧，但开发商仍积极购地，预期未来将更加理性。
- 盈利预测：中国房地产行业整体估值处于历史低位，部分公司如中国海外发展（688 HK）和华润置地（1109 HK）被看好。
其他地区市场动态
印尼
- 预算策略：2017年预算更加务实，部分股票（如BSDE、TOTL、WIKA等）估值较低，值得关注。
- 市场情绪：预算不会引发过度担忧，整体市场情绪稳定。
马来西亚
- 2017年预算预期：预算将侧重于基础设施投资，利好建筑和建材行业。
- 公司表现：Scientex（SCI MK）在4季度业绩符合预期，扣除一次性因素后，制造业和房地产核心EBIT分别同比增长6.5%和18.7%。
新加坡
- 中小盘亮点：Nera Telecommunications（NERT SP）完成POS销售，预期发放特别股息。
泰国
- 公司动态：Advanced Info Service（ADVANC TB）3季度业绩预计下滑，因成本上升。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | YTD变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18094.8 | -0.9% | -0.1% | -1.6% | 3.8% |
| S&P 500 | 2146.1 | -0.9% | 0.3% | -1.1% | 5.0% |
| FTSE 100 | 6818.0 | -1.3% | 0.1% | -0.3% | 9.2% |
| AS30 | 5519.1 | 0.0% | 2.3% | -1.6% | 3.3% |
| CSI 300 | 3220.3 | -1.7% | -1.3% | -2.6% | -13.7% |
| FSSTI | 2849.9 | -0.2% | -0.1% | -0.3% | -1.1% |
| HSCEI | 9629.4 | -1.7% | -1.2% | 0.8% | -0.3% |
| HSI | 23317.9 | -1.6% | -1.0% | 1.8% | 6.4% |
| JCI | 5352.1 | -0.7% | 0.6% | -1.6% | 16.5% |
| KLCI | 1669.5 | -0.1% | 1.1% | -0.8% | -1.4% |
| KOSPI | 2047.1 | -0.3% | 1.6% | 0.5% | 4.4% |
| Nikkei 225 | 16544.6 | -1.3% | 0.9% | 1.1% | -13.1% |
| SET | 1490.1 | -0.2% | -0.2% | -3.8% | 15.7% |
| TWSE | 9194.5 | -1.0% | 0.5% | 0.7% | 10.3% |
| BDI | 934 | -0.7% | 11.7% | 29.7% | 95.4% |
| CPO (RM/ml) | 2884 | -0.5% | 1.8% | 2.7% | 31.1% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 47 | 3.2% | 3.0% | -5.1% | 27.0% |
重点推荐股票
| 公司名称 | 代码 | 推荐 | 当前价格 (HK$) | 目标价 (HK$) | 潜在涨幅 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| Air China | 753 HK | BUY | 5.37 | 8.40 | 56.4 |
| Ping An Insurance | 2318 HK | BUY | 41.00 | 47.00 | 14.6 |
| Ciputra Property | CTRP LJ | BUY | 655.00 | 960.00 | 46.6 |
| Indosat | ISAT LJ | BUY | 5,700.00 | 9,500.00 | 66.7 |
| Genting Bhd | GENT MK | BUY | 8.11 | 10.00 | 23.3 |
| City Dev | CIT SP | BUY | 8.93 | 10.36 | 16.0 |
| OCBC | OCBC SP | BUY | 8.54 | 10.30 | 20.6 |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | BUY | 22.20 | 30.00 | 35.1 |
| Siam Cement | SCC TB | BUY | 516.00 | 645.00 | 25.0 |
重点公司更新
中国资源能源（1193 HK）
- 公司动态：NDRC文件解读显示天然气行业前景积极，中游传输成本降低，下游城市燃气行业利润率有望保持稳定。
- 投资建议：维持买入评级，目标价为HK$35.50。
- 财务表现：2016年净利润预测为HK$3.58亿，调整后净利润为HK$3.68亿，市盈率16.1倍，市净率3.1倍，EV/EBITDA 10.9倍。
- 市场地位：公司背景为央企，有助于获得并购机会，管理高效，盈利能力强。
其他关键信息
- 分析师：David Yang 和 Wendy Liu。
- 历史估值：中国房地产行业估值处于历史低位，部分公司存在折扣。
- 市场趋势：中国房地产行业整体估值为7.8倍2017年市盈率，低于历史均值。
- 投资主题：分析师推荐关注三大主题：防御型高盈利可见性公司、市场整合机会、高分红股票。
公司财务数据
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|---|
| 净销售额（百万港元） | 28,717 | 31,096 | 31,634 | 35,998 | 40,979 |
| EBITDA（百万港元） | 4,491 | 5,202 | 6,760 | 7,922 | 9,159 |
| 净利润（百万港元） | 2,482 | 2,838 | 3,581 | 4,357 | 5,167 |
| EPS（分） | 114.2 | 144.9 | 169.4 | 205.1 | 242.4 |
| 市盈率（倍） | 23.9 | 18.9 | 16.1 | 13.3 | 11.3 |
| 市净率（倍） | 3.8 | 3.6 | 3.1 | 2.6 | 2.2 |
| EV/EBITDA（倍） | 16.4 | 14.1 | 10.9 | 9.3 | 8.0 |
| 股息率（%） | 1.2 | 1.5 | 1.9 | 2.2 | 2.4 |
| 净利润率（%） | 8.6 | 9.1 | 11.3 | 12.1 | 12.6 |
| 净债务/权益（%） | 46.1 | 24.5 | 29.0 | 7.5 | -13.1 |
| 利息覆盖率（倍） | 8.4 | 9.6 | 11.2 | 12.9 | 15.5 |
| ROE（%） | 16.4 | 17.2 | 19.4 | 20.2 | 20.4 |
其他关键事件
- 公司路演：Sembcorp Industries、Regional Financial and Telco Sector Analyst Presentation、Xingda In'l Group Meeting等将在加拿大、英国、香港等地举行。
- 市场动态：预计2017年房地产行业将面临更多政策收紧，交易量可能下降，但房价增长可能持续。
结论
整体来看，中国房地产市场在政策调控下表现稳定，部分公司因政策利好和良好的管理而被看好。其他地区如印尼、马来西亚、新加坡和泰国也有各自的投资机会和市场动态。建议投资者关注具备稳定盈利能力和合理估值的公司，同时注意政策变化对市场的影响。
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