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市场研报总结 - 菜籽系周报 2021年9月3日

一、核心内容

1. 周度数据概览

2. 菜粕周度数据概览

二、主要观点与关键信息

1. 菜油市场分析

• 期货走势：本周菜油期货探底回升，期价下破20日均线后买盘明显增多，期价大幅上涨。
• 库存变化：华东地区主要油厂菜油商业库存约38.21万吨，较上周下降1.09万吨，但较上月同期增长4.81万吨，整体处于过去五年同期高位。
• 进口影响：进口成本倒挂，油菜籽和菜籽油本月及下月进口量均大幅减少，对菜油价格形成支撑。
• 加拿大减产：加拿大油菜籽产量预计为1470万吨，较上年减少24%，且近期降雨影响作物质量，支撑价格高位运行。
• 政策因素：国家统计局表示将继续深化供给侧结构性改革，做好大宗商品保供稳价工作，压制菜油价格上行空间。
• 价差与比值：菜油与豆油价差为1785元/吨，菜油与棕榈油价差为2619元/吨，均处于历史同期中等水平。菜油与菜粕比值为3.84，处于历史同期最高水平。
• 策略建议：建议菜油暂时观望或日内交易为主，因豆棕利多有限，难以独自上涨。

2. 菜粕市场分析

• 期货走势：本周菜粕期货震荡偏弱运行，净空持仓减少，短期有望继续偏弱运行。
• 库存变化：全国油厂进口压榨菜粕库存为0.43万吨，较上周减少0.13万吨，处于同期较低水平。
• 需求变化：水产养殖利润丰厚，刺激需求增长，但前期采购后需求转淡，港口库存连续三周回升至去年位置附近。
• 进口影响：由于加籽大幅减产，进口成本倒挂，本月及下月进口量减少，菜粕产出或有减少。
• 政策因素：农业农村部表示将持续推广低蛋白日粮，推动豆粕减量使用，抑制豆粕需求增量，对粕价有所拖累。
• 价差与比值：菜粕与豆粕价差为-639元/吨，处于历史同期中等水平。菜粕09合约期现基差报+112元/吨。
• 策略建议：预计短期内菜粕将震荡调整为主，建议暂时观望为宜。

三、市场数据补充

1. 国内油厂菜籽库存：截至9月3日，国内油厂菜籽库存为21.3万吨，较上周减少7.39%，较去年同期减少45.66%，处于同期中等偏低水平。
2. 油菜籽压榨利润：国产油菜籽江苏地区压榨利润为-524元/吨，湖北地区为-650元/吨，进口油菜籽压榨利润为-260元/吨，整体处于严重亏损状态。
3. 沿海地区菜油库存：两广及福建地区菜油库存为9.09万吨，周比减少0.2%；华东地区菜油库存为42.23万吨，周比减少6.47%，总体库存处于同期较高水平。
4. 菜油仓单量：截至9月2日，菜油01合约仓单量为2954张，周度环比减少20张。
5. 菜油粕比值：菜油与菜粕比值为3.84（1月合约）和3.77（5月合约），均处于历史同期最高水平。

四、总结

本周菜油与菜粕市场均呈现震荡走势，受多种因素影响。菜油方面，加拿大油菜籽减产及质量担忧支撑价格上涨，但国内库存高位及政策压制限制涨幅。菜粕则因水产养殖需求增长与豆粕减量政策相互抵消，短期以震荡调整为主。整体来看，市场情绪较为谨慎，建议投资者观望为主，关注后续天气与政策变化对供需的影响。