20221119-天风证券-广告营销_三人行_主营业务稳健发展_积极探索新赛道新技术_2页_234kb

三人行广告营销总结

核心内容

三人行是一家专注于广告营销服务的公司，其主营业务涵盖线上线下媒体资源的整合与应用，客户群体广泛，包括电信、金融、互联网、快消品及汽车等多个领域。公司积极拓展业务，探索新技术与新赛道，特别是在数字藏品和AIGC（人工智能生成内容）领域取得进展，以提升创意能力和运营效率。

主要观点

• 收入增长显著：2022年1-9月，公司营收达35.69亿元，同比增长66.62%；归母净利润为3.02亿元，同比增长15.88%。其中，2022年第三季度营收同比增长108%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降8.37%和18.57%，主要由于新增业务团队的人工成本增加及互联网媒体供应商返点节奏变化。

• 客户资源丰富：公司凭借专业的营销能力和品牌知名度，赢得了包括中国电信、中国移动、中国联通、中国工商银行、京东、滴滴、伊利、农夫山泉、一汽大众等在内的众多知名客户，实现了多领域的客户覆盖。

• 线上线下媒体资源全覆盖：线下媒体资源方面，公司已建立覆盖全国31个省（自治区、直辖市）的800余所高校的校园媒体网络；线上则与字节跳动、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、人民网、凤凰网、知乎、哔哩哔哩等平台建立了良好合作关系，并在2021年新增了央视投放服务。

• 积极布局数字藏品领域：公司与北文中心联合建立洞天数藏平台，依托国家信息中心主导的BSN-DDC网络及中国移动的“中移链”，提供数字藏品服务。同时，与工商银行达成战略合作，确保平台在区块链技术、结算方式等方面的合规性。

• AIGC技术赋能营销与数藏业务：AIGC技术在创意、表现力、创作速度等方面具有显著优势，公司已利用该技术推出多系列数字藏品，部分作品在双11期间热销。未来将设立AIGC专区，进一步拓展相关市场。公司创意团队也在不断积累AIGC技术应用经验，结合历史数据形成技术壁垒，提升创意效率与质量。

关键信息

• 投资建议：公司具备核心大客户优势，尽管宏观经济有所波动，但预计2022年第四季度将出现边际复苏。Wind一致预期2022-2024年归母净利润分别为7.3亿元、10.2亿元、13.3亿元，对应估值分别为12倍、9倍、7倍。

• 风险提示：市场竞争加剧、数字藏品平台进度不及预期、行业政策变化可能对公司发展造成影响。

投资评级

公司信息

• 分析师：孔蓉（SAC执业证书编号：S1110521020002），邮箱：kongrong@tfzq.com
• 联系人：秦和平，邮箱：qinheping@tfzq.com

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