中国金融40人论坛-2020年6月宏观经济运行检验报告单-2020.7-6页_499kb

2020年6月宏观经济运行总结

核心内容概述

2020年6月，中国宏观经济在疫情后呈现逐步复苏态势，但整体仍处于恢复阶段，存在诸多不确定性。经济景气程度回升，工业、消费、投资和进出口均有所改善，但部分领域如消费和出口仍面临较大压力。同时，CPI和PPI走势分化，核心CPI下行，PPI降幅收窄，反映出经济内生动力不足，外部环境仍具挑战。

主要观点与关键信息

一、宏观经济运行情况

• 经济景气程度回升
  6月官方制造业PMI为50.9，较5月回升0.3个百分点。大型和中型企业PMI分别回升0.5和1.4个百分点，而小型企业PMI回落1.9个百分点，显示复苏不均衡。

• 工业部门边际改善
  6月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较5月回升0.4个百分点。其中，制造业增长5.1%，采矿业增长1.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.5%。但专用设备制造业同比下降9.6%，降幅显著。

• 消费继续恢复，网上零售优势凸显
  6月社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅较5月收窄1.0个百分点。汽车类销售下降8.2%，但降幅较5月明显收窄。1-6月网上零售额同比增长7.3%，实物商品网上零售额增长14.3%，占社会消费品零售总额比重升至25.2%。

• 固定资产投资降幅收窄，房地产投资转正
  1-6月固定资产投资累计同比下降3.1%，较1-5月降幅收窄3.2个百分点。制造业投资同比下降11.7%，第三产业基础设施投资下降2.7%。房地产开发投资同比增长1.9%，商品房销售面积同比下降8.4%，新开工面积同比下降7.6%。

• 进出口均回升
  6月出口同比增长0.5%，进口增长2.7%，贸易顺差464亿美元，较5月收窄165亿美元。对美国和东盟出口增速回升，但对欧盟和日本出口仍为负增长。

• 核心CPI下行，PPI降幅收窄
  6月CPI同比增速为2.5%，较5月回升0.1个百分点，其中食品价格同比增速达11.1%，非食品价格增速为0.3%。核心CPI同比增速为0.9%，较5月回落0.2个百分点。PPI同比增速为-3.0%，较5月降幅收窄0.7个百分点，原油价格上涨是主要推升因素。

二、宏观经济运行环境

• 外部经济触底反弹
  摩根大通全球制造业PMI回升至47.8，较5月增长5.4个百分点。美国、欧元区和日本制造业PMI均有回升，显示全球制造业复苏迹象。

• 社融和M2增速保持较高水平
  6月M2同比增速为11.1%，与上月持平。社会融资规模存量同比增速为12.8%，较5月回升0.3个百分点。新增社融3.43万亿元，较5月增加0.25万亿元。政府、企业、居民新增债务分别为0.75万亿、1.7万亿和1.0万亿。

• 短期流动性利差下降，期限利差缩小
  7天银行间质押式回购利率6月均值为2.09%，较5月回升47个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差下降24个基点至0.09%；10年期国债与1年期国债收益率之差下降56个基点至0.79%；10年期AA级债券与10年期国债收益率之差下降11个基点至1.99%。

三、近期展望与风险提示

• 经济处于术后康复阶段
  当前经济恢复尚不稳固，存在再次恶化的风险。总需求不足、消费恢复乏力、出口低迷、企业资产负债表恶化等问题仍需关注。

• 主要风险点
  新冠疫情再次爆发、房地产市场下滑是当前经济面临的两大风险。

四、诊断建议

• 保持宽松政策环境
  保持较低且稳定的银行间市场融资利率，以推动融资成本下行，助力经济复苏。

• 加快财政支出落地
  为基建类投资设立更合理的融资渠道，增强财政对经济的拉动作用。

• 设立改革试验区
  通过不同城市设立不同定位的改革试验区，探索新的经济增长点。

• 助力数字经济发展
  释放数字经济潜在优势，推动结构性改革。

数据表摘要

结论

2020年6月，中国经济在疫情后逐步回暖，但复苏基础仍不牢固，需持续政策支持。外部环境有所改善，但不确定性依然存在。未来需关注消费和出口恢复情况，以及房地产市场和疫情再次爆发的风险。政策建议聚焦于宽松融资环境、加快财政支出和推动数字经济，以促进经济向常态回归。