20210927-国信期货-PTA季报_弱供需_强成本_PTA僵持前行_7页_859kb

国信期货PTA季报总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）市场在2021年9月的表现及未来展望，从供应、需求、成本三个方面展开，结合政策影响与市场动态，对PTA价格走势及操作策略进行了综合判断。

主要观点

1. 供应端：检修频繁，弹性放大

• 短期检修集中：9月底至10月初，嘉兴石化与福建百宏计划重启，而虹港石化2#、恒力石化2#重启时间待定。10月份虹港石化1#将进行技术改造，恒力石化3#、5#计划检修，逸盛大化600万吨产能也有望在四季度检修。
• 行业开工率下降：截至9月底，PTA行业开工率骤降至68.3%，显示供应端受到明显冲击。
• 短期供需改善可能：10月份检修较多，若下游需求回暖，供需有望阶段性改善，但四季度后期将面临新增产能压力。

2. 需求端：终端疲软，政策压制

• 出口疲软：1-8月纺织纱线、织物及制品、服装及衣着出口分别同比增长-18.4%、17.9%，但三季度出口市场已显疲态。
• 内需失速：8月国内纺织服装类零售额仅为899.6亿元，创2015年以来同期新低，同比增长-6.0%。
• 双控政策影响：9月起部分地区执行限电限产，导致聚酯及织机开工率大幅下滑，降至近年来同期低位。终端需求疲软，聚酯产业链负反馈尚未缓解。

3. 成本端：原油高位，PX裂解价差压缩

• 原油走势偏强：三季度原油呈现V型走势，受天然气及煤炭供应偏紧影响，价格整体偏强。
• PX价格波动：8月下旬后PX价格走势与原油明显背离，导致裂解价差大幅回落，亚洲PX/石脑油、PX/布油裂解价差分别在180美元/吨和320美元/吨附近。
• 成本支撑增强：短期PTA成本支撑增强，但中期需关注油价走势及裂解价差修复情况。

关键信息

• PTA市场走势：9月份PTA市场偏弱震荡，现货持续贴水盘面，1/5跨期价差先弱后强。
• 加工费操作建议：短期PTA市场呈现供需双弱格局，但成本支撑较强，预计维持震荡结构；操作上建议逢低滚动做多加工费。
• 风险提示：
  • 装置检修情况；
  • 宏观政策波动。

数据支持

表1：PTA检修计划

表2：亚洲PX装置动态

图表概览

• 图1：PTA期现基差 – 显示现货贴水盘面。
• 图2：跨期价差 – 1/5跨期价差先走弱后回升。
• 图3：PTA负荷及加工费 – 行业负荷下降，加工费压缩。
• 图4：PTA社会库存 – 库存持续累积。
• 图5：服装衣着出口 – 出口增速放缓。
• 图6：纺织服装零售 – 8月零售额创近年新低。
• 图7：织造开工率 – 中秋节后大幅下滑。
• 图8：坯布库存 – 库存持续累积。
• 图9：聚酯开工 – 开工率显著下降。
• 图10：聚酯库存 – 库存压力仍存。
• 图11：上游原料价格 – 原料价格波动明显。
• 图12：裂解价差 – PX裂解价差显著压缩。

结论及建议

• 短期走势：PTA市场呈现供需双弱格局，但成本端支撑较强，预计维持震荡。
• 中期关注：供给端弹性及成本波动，建议逢低滚动做多加工费。
• 风险提示：装置检修进度及宏观政策变化是主要风险点。

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