20250112-东吴证券-工程机械行业点评报告_12月挖掘机销量略超预期_国内景气度持续回升海外市场边际向好_2页_378kb

证券研究报告·工程机械行业点评报告（东吴证券）

行业点评：2025年展望

投资要点

2024年12月，各类挖掘机销量达19369台，同比增长16%。其中国内市场销量9312台（同比+221%），表现符合预期；出口量10057台（同比+108%），超出预期。国内增长主要得益于水利、矿山工程需求旺盛对小挖和大挖机型的拉动；出口增长受益于去库进程完成、印尼等地区需求回暖。

展望2025年，国内市场处于上行周期通道，挖机销量预计保持10%增长；出口市场，2025年地选因素影响缓解，叠加全球温和复苏，销量降幅有望收窄。

海外市场

• 欧洲：市政工程更新将带动大规模替换需求，若2025年全球进入宽松周期，将刺激细化替换场景。
• 美国：2024年选情影响需求延后，2025年或迎释放，降息将提振对基建、地产敏感的利率环境基建投资。
• 中东、非洲、拉美：基础设施投资高涨，部分国家推动“去美国化”，主动引入中国工程服务商，带动对工程机械需求。

市场预计，2025年核心主机厂收入增速约15%，利润增长约20%，当前估值处于低位，构成稳健资产配置机会。

投资建议

推荐公司：三一重工、某全品类龙头企业、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

风险提示

行业周期波动、国际贸易争端、市场竞争加剧。

免责声明

本报告基于分析师研究和已公开信息，不构成投资建议，仅作为信息参考，投资须谨慎。市场有风险，报告不保证准确性，也不承诺投资收益。如需正式整体内容，请参阅研究报告正文。