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2023年上半年资产证券化发展报告总结

一、监管动态

1. 鼓励基础设施领域REITs项目申报：发改委发布通知，从项目培育、发行条件把控、专家参与、资金回收利用及运营管理等六方面规范REITs申报流程，推动项目高质量发展。
2. 推进REITs常态化发行：证监会出台12条措施，明确消费基础设施、产业园区、收费公路等资产类型，优化审核与信息披露机制，推动REITs市场制度完善及配套政策制定。
3. 支持保险资管公司参与：证监会指导交易所发布指引，鼓励治理规范、经验丰富的保险资管公司参与ABS及REITs业务，强化多层次市场建设。
4. 完善REITs资产审核：证监会修订审核指引，突出“管资产”原则，明确产业园区和收费公路两类资产的审核标准，提高市场透明度。
5. 规范企业ABS市场：交易商协会发布业务规则和信息披露指引，强调“真实出售、破产隔离”原则，推动市场标准化运营，并提出“六个强化”政策支持创新及服务实体经济。

二、市场运行情况

1. 发行规模下降：上半年共发行0.83万亿元资产证券化产品，同比下降12.28%；6月末存量4.97万亿元，同比增长45.72%。信贷ABS发行1.52798万亿元，占比18.37%；企业ABS发行5.35549万亿元，占比64.39%。
2. 发行利率下行：信贷ABS优先A档平均利率26.8%，累计下行3bp；优先B档平均利率33.4%，同比持平。企业ABS优先A档平均利率346%，累计上行94bp；优先B档平均利率451%，上行22bp。ABN优先A档平均利率313%，累计下行19bp。
3. 市场回报与利差变化：ABS市场整体回报率约20.6%，RMBS回报率16.4%。信用利差扩大，AAA级消费金融ABS与国债利差扩大18bp；AA+级企业ABS利差扩大14bp；5年期RMBS利差扩大2bp。
4. 评级分歧：评级公司评级与中债隐含评级存在差异，信贷ABS中AAA级产品占比差异达79.9%；企业ABS中AAA级产品占比差异达19.8%。
5. 流动性下降：信贷ABS现券结算量2806.5亿元，同比下降33.81%；换手率12.53%，较债券市场低44.1个百分点，反映交易活跃度降低。

三、市场创新情况

1. 信息登记质量评价机制：银登中心上半年登记信贷ABS产品86单（1423.89亿元），建立常态化数据监督机制，提高信息登记质量。
2. 绿色ABS增长：上半年发行148只绿色ABS产品（1076.33亿元），同比增111%；其中9只专项支持碳中和（273.2亿元）。
3. 知识产权证券化创新：4月发行全国首单市场化增信的知识产权ABS产品（IPABS），由紫金农商银行提供担保，融资1亿元，突破地方国企增信依赖。
4. 可持续挂钩ABS发行：6月发行首单“可持续挂钩”ABS，中电投融和租赁计划获中诚信绿金“绿色+可持续挂钩”双认证，挂钩目标合理。
5. 停车资产REITs创新：6月发行首单停车资产类REITs结构ABS产品（21亿元），由首程控股发起，为后续停车资产公募REITs铺路。

四、总体趋势

上半年资产证券化市场呈现“规模放缓、利率下行、信用利差扩大、流动性承压”特征，但绿色ABS、消费金融ABS及特定资产类型（如停车、知识产权）发行需求增长，反映市场结构优化与创新深化。监管层面通过完善制度、强化规范及推动常态化发行，为市场发展提供政策支持，助力盘活存量资产、服务实体经济及绿色转型。