20151025-东吴证券-博晖创新-300318.SZ-IVD业务持续创新_拓展血液制品业务_28页_2mb

博晖创新业务总结

核心内容

博晖创新是一家专注于医疗检测产品及元素分析产品的高新技术企业，其主营业务涵盖IVD（体外诊断）产品、血液制品及生物活性制剂。公司通过技术创新和并购扩张，不断拓展业务领域，提升市场竞争力。

主要观点

1. IVD业务持续创新
   公司致力于医学检验产品的智能化、快速化、集成化发展，已建立多个技术平台，包括元素检测、免疫检测、微流控核酸检测、原子荧光重金属检测和质谱分析等。这些技术平台推动了公司在检测领域的领先地位。

2. 进军血液制品领域
   2015年，公司通过收购河北大安48%的股权和广东卫伦30%的股权，正式进入血液制品行业。河北大安拥有丰富的血浆资源，广东卫伦拥有较多的血制品批文，两者合作有助于提升血浆综合利用率和血液制品的盈利能力和竞争力。

3. 微量元素检测业务出现业绩拐点
   由于二胎政策的实施，微量元素检测业务在孕检中具有重要地位，预计未来3年市场容量将增长15%以上。公司已占据国内80%以上的市场份额，是该领域的龙头企业。

4. 微流控技术平台前景广阔
   公司研发的微流控芯片技术平台能够将核酸提取、PCR反应和杂交检测等过程集成于一块芯片，简化操作流程，提高检测效率。该平台已获得CFDA注册证，HPV芯片预计2016年上半年获批，预计为公司带来稳定的分子诊断收入。

5. HPV检测市场潜力巨大
   宫颈癌是全球第二大妇科肿瘤，HPV检测作为早期筛查手段，具有高敏感性和广泛的应用前景。公司HPV芯片可检测24种亚型，具有较高的市场竞争力。

6. 收购Advion公司，拓展质谱分析领域
   通过收购美国Advion公司，公司获得小型化LC-MS质谱仪技术，提升在元素分析和分子诊断领域的技术实力。Advion的质谱仪具有价格优势和操作简便性，有利于实现进口替代。

7. 血液制品行业前景良好
   血液制品行业因血浆资源稀缺、需求刚性及政策扶持，具有持续增长的潜力。公司通过并购，获得稀缺血浆资源，未来有望通过血制品业务带来稳定现金流。

关键信息

业务拓展

• IVD业务：公司专注于微量元素检测、免疫检测、分子诊断等，已形成三大技术平台。
• 血液制品业务：通过收购河北大安和广东卫伦，公司进入血液制品领域，提升资源利用率和市场竞争力。
• 技术平台：微流控芯片、原子荧光技术、质谱分析等技术平台推动公司产品多样化和市场拓展。

财务与市场表现

• 2015年上半年业绩：公司实现营业收入5760.29万元，同比增长30.91%；归属于上市公司股东的净利润2301.25万元，同比增长24.54%。
• 盈利预测：2015-2018年，公司EPS预计分别为0.10、0.17、0.26、0.37元，对应PE分别为239X、147X、95X、67X。
• 市场前景：微流控平台和质谱平台具有广阔的市场空间，预计带来显著的业绩增长。

风险提示

• 微流控芯片研发进度：存在技术开发延迟或未能按计划获得批准的风险。
• 大安制药业绩承诺：若未达到预期净利润，可能对公司的盈利产生影响。

投资评级

• 公司评级：继续维持“增持”评级。
• 行业评级：血液制品和IVD行业均被看好，建议增持。

行业分析

• 血液制品行业：具有高壁垒和高景气度，国内企业面临血浆资源短缺和高成本的挑战，但政策支持和市场需求增长将推动行业发展。
• IVD行业：随着医疗技术进步和政策推动，微量元素检测、HPV检测、分子诊断等领域具有良好的增长潜力。

股权结构与并购

• 股权结构：公司实际控制人杜江涛持股比例上升至39.12%，通过并购获得更多资源和市场机会。
• 并购影响：收购河北大安和广东卫伦，有助于公司在血液制品领域的布局和资源整合。

未来展望

• 技术发展：微流控和质谱技术平台的完善将推动公司产品线扩展，提升市场竞争力。
• 市场增长：随着二胎政策的实施和医疗保障体系的完善，微量元素检测和HPV筛查市场将快速增长。
• 血液制品：公司通过并购，有望在血浆资源和产品开发方面取得突破，带来稳定的现金流和增长潜力。

总结

博晖创新通过持续的技术创新和并购扩张，不断拓展IVD和血液制品业务，形成多元化的业务布局。公司具备强大的技术实力和市场竞争力，特别是在微量元素检测和HPV筛查领域表现突出。未来，随着政策支持、市场需求增长和技术平台的完善，公司有望实现业绩的稳步增长。