2017-20170418-信达证券-博晖创新（300318.SZ）：检验检测和血液制品业务齐头并进_6页-1mb

博晖创新（300318.SZ）2016年年报点评总结

核心内容概述

博晖创新（300318.SZ）在2016年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，同时公司在检验检测和血液制品两大业务板块均表现出强劲的发展势头。公司还积极布局新产品研发和市场拓展，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2016年公司实现营业收入40,404.86万元，同比增长50.29%；归属于母公司股东净利润2,359.92万元，同比增长98.61%。
• 业务齐头并进：检验检测业务和血液制品业务均实现稳步增长，其中检验检测业务收入22,404.61万元，同比增长50.72%；血液制品业务收入17,369.82万元，同比增长49.88%。
• 成本与费用控制：销售费用同比增长66.60%，管理费用同比增长15%，主要由于合并范围扩大。财务费用同比增长232.57%，主要由于借款增加导致利息费用上升。
• 未来增长点：公司已搭建微流控芯片的全自动化生产线，2017年将提高量产数量并加快市场推广，流控HPV产品成为未来收入增长点。
• 血液制品业务优化：河北大安和广东卫伦经营状况改善，河北大安2016年批签发人免疫球蛋白增长6211.42%，广东卫伦采浆量超60吨，公司进一步收购其21%股权，成为控股股东。
• 研发进展：公司2016年投入4,680.08万元研发费用，占营业收入11.58%。重点研发静注人免疫球蛋白，已于2015年4月29日取得临床试验批件，预计2017年完成临床试验，2018年获批上市。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年摊薄每股收益分别为0.07元、0.10元、0.14元，维持“买入”评级。
• 财务指标：ROE从1.12%提升至7.11%，市盈率从545倍下降至57倍，市净率从2.32倍下降至3.88倍，显示公司估值逐步合理化。

关键信息

财务数据

业务发展

• 检验检测业务：收入增长主要得益于微量元素检测、原子荧光类仪器和Advion子公司的发展，其中Advion营业收入增长21.62%。
• 血液制品业务：河北大安实现营业收入17,369.83万元，同比增长46.30%；广东卫伦采浆量超60吨，公司收购其21%股权，成为控股股东。
• 新产品研发：公司注重新产品开发，重点研发静注人免疫球蛋白，预计2017年完成临床试验，2018年获批上市。

风险提示

• HPV产品上市销售不达预期；
• 新产品未能顺利取得产品注册证；
• 新设浆站不及预期；
• 研发风险。

结论

博晖创新在2016年实现了显著的业绩增长，两大核心业务协同发展，未来增长潜力较大。公司加大研发投入，拓展新产品线，为长期发展提供支撑。尽管存在一定的市场与研发风险，但其盈利能力和估值水平均呈现积极趋势，维持“买入”评级。