20240930-源达信息-血液制品专题研究_血液制品行业盈利水平改善_未来成长空间广阔_12页_916kb

血液制品行业分析与投资建议

行业概况

血液制品行业是生物制品的一个子行业，主要包括白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类三大类别，对国家医疗体系具有战略意义。根据统计数据，2023年中国血液制品市场规模超过500亿元，预计2030年将达到950亿元，未来成长空间广阔。目前，以天坛生物、上海莱士、派林生物为主的头部企业引领行业发展，但整体集中度仍较低，未来有望在政策推动下进一步整合。

政策环境与发展趋势

国家近年来加强了血液制品行业的监管智慧化，通过法律法规促进血浆站规范化管理和采浆量增长。2023年，中国单采血浆站数量约300个，采浆量约12000吨，未来在"十四五"规划和产业扶持政策下，有望持续提升。政策趋严虽短期影响行业，但长期内有利于行业整合。

盈利能力分析

2024年上半年，血液制品行业盈利能力显著改善，毛利率同比提升286个百分点至48.8%，净利率同比提升304个百分点至30.87%。销售费用率自2020年以来持续下降，行业估值水平相对合理。龙头企业如天坛生物、派林生物、上海莱士的业绩增长强劲，显示整体行业盈利能力提升。

重点公司表现

• 天坛生物：2024上半年营收同比增长55.9%，归母净利润增长281.0%，血浆采收量占国内总量20%；
• 派林生物：营收同比增长602.3%，归母净利润大增1284.4%，产能持续扩张；
• 上海莱士：受益于因子类产品增长，营收同比增长90.2%。

投资建议

考虑到老龄化加剧、临床价值认识提升、海外市场拓展等因素，血液制品行业存在长期增长机会。推荐投资者关注头部企业，如天坛生物、派林生物、上海莱士。

风险提示

市场拓展不及预期、产品价格波动、成本上升、血制品安全、政策调整等风险需关注。

分析师：史伟龙
执业登记编号：A0190523050007
证券研究报告/行业研究